Leong Hup International 2025年第一季度财报：利润飙升，但营收面临逆风？
马来西亚农产品综合巨头Leong Hup International Berhad (LHI) 近日发布了其截至2025年3月31日止的第一季度财报。这份报告揭示了公司在复杂市场环境中展现出的韧性与策略调整。尽管营收略有下滑，但令人瞩目的是，公司净利润实现了显著增长，同时董事会也宣布了股息派发。这究竟是成本控制的胜利，还是市场挑战的预警？让我们深入剖析这份财报。
核心数据亮点：利润强劲增长，营收有所承压
LHI在2025年第一季度展现了强劲的盈利能力，尤其在净利润方面表现出色。然而，总营收却面临逆风。
2025年第一季度（截至3月31日）
营收: RM2,210,905千令吉
税前盈利: RM158,396千令吉
净利润: RM140,682千令吉
每股基本盈利: 2.81仙
2024年第一季度（截至3月31日）
营收: RM2,410,973千令吉
税前盈利: RM124,921千令吉
净利润: RM94,927千令吉
每股基本盈利: 1.55仙
关键数据分析：
- 营收： 与去年同期相比，LHI的总营收下降了8.3%，从24.11亿千令吉降至22.11亿千令吉。这主要受到饲料业务营收下滑的拖累。
- 税前盈利： 尽管营收下降，税前盈利却实现26.8%的显著增长，达到1.58亿千令吉。这表明公司在成本管理和运营效率方面取得了积极进展。
- 净利润： 净利润更是飙升了48.2%，从9,492.7万千令吉增至1.41亿千令吉，显示出更强的盈利能力。
- 每股盈利： 每股基本盈利从1.55仙跃升至2.81仙，增幅高达81.3%，这对股东而言无疑是好消息。
业务部门表现：家禽强劲，饲料承压
从业务部门来看，LHI的表现呈现分化：
- 牲畜和家禽相关产品： 该部门营收与去年同期相比微增0.7%至13.25亿千令吉，但其息税折旧摊销前利润（EBITDA）却大幅增长43.9%。这得益于菲律宾市场肉鸡平均售价和销量提升，以及马来西亚、越南和菲律宾市场平均售价上涨和成本降低。尽管马来西亚鸡蛋和新加坡新鲜肉鸡/鸭的销量和平均售价有所下降，但整体利润率改善显著。
- 饲料业务： 饲料业务营收与去年同期相比下降了19.2%至8.83亿千令吉。这主要是由于所有运营国家的平均售价下降（原材料成本降低），以及越南和马来西亚的销量减少。EBITDA也随之下降了9.9%，部分原因是成本节约向客户传导存在时间差。
与上一季度对比：短期波动
与2024年第四季度相比，2025年第一季度的业绩有所回调：
| 项目 | 2025年第一季度 (千令吉) | 2024年第四季度 (千令吉) | 变化百分比 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 2,210,905 | 2,315,127 | (4.5%) |
| 运营利润 | 184,637 | 278,194 | (33.6%) |
| 税前盈利 | 158,396 | 249,191 | (36.4%) |
营收较上一季度下降4.5%，主要归因于主要产品细分市场和地区的平均售价及销量下降。税前盈利更是大幅下降36.4%，这主要是由于多数关键产品平均售价下降，以及本季度确认的政府补贴减少，这些因素严重影响了利润率。
财务状况：资产负债表更趋健康
截至2025年3月31日，LHI的资产负债表显示出健康的趋势：总资产略有减少，但总负债降幅更大，使得总权益有所增加。每股净资产从2024年末的0.6740令吉增至0.6934令吉。更值得注意的是，公司借款总额从19.95亿千令吉降至18.62亿千令吉，现金流方面，经营活动产生的净现金流从去年同期的1.19亿千令吉大幅增至2.43亿千令吉，显示出强大的内部造血能力。
风险与前景分析：挑战与机遇并存
LHI在财报中也对未来的市场环境和公司前景进行了展望。
市场挑战与风险：
- 全球经济不确定性： 美国新政府宣布的关税上调预计将改变全球市场格局，加剧了对全球经济衰退的担忧。
- 马来西亚竞争委员会（MyCC）罚款： LHI的全资子公司Leong Hup Feedmill Malaysia Sdn. Bhd. (LFM) 面临MyCC因价格操纵指控而施加的1.57亿千令吉罚款。尽管LFM已提出上诉并获得了高等法院的临时中止令，但此案仍在审理中，可能对公司财务产生潜在影响。
增长机遇与展望：
- 人均消费增长潜力： LHI运营所在国家的鸡肉和鸡蛋人均消费量仍有较高增长空间。
- 饲料成本缓解： 预计玉米和大豆粕等饲料投入成本的缓解将有助于缓冲利润率。
- 审慎管理： 面对不确定性和挑战，集团将审慎管理其财务资源。
总体而言，LHI预计在2025年将取得“令人满意的业绩”，前提是没有发生任何不可预见的情况。
股息：回报股东
LHI董事会于2025年5月29日宣布，派发截至2025年12月31日止财政年度的第一次单层中期股息每股1.00仙，总计约3,600万千令吉，将于2025年7月1日支付。值得注意的是，这低于去年同期为2024财政年度派发的每股1.30仙股息。
总结与展望
Leong Hup International在2025年第一季度财报中展现了其卓越的成本控制和运营效率，成功将显著的净利润增长转化为强劲的每股盈利表现。尽管面临饲料业务营收下滑和全球经济不确定性的外部挑战，公司在牲畜和家禽业务的利润率改善，以及健康的经营现金流，都为其未来的发展奠定了坚实的基础。值得关注的是，公司与马来西亚竞争委员会的法律纠纷仍是其面临的一项重大潜在风险。
展望未来，LHI对行业增长潜力和饲料成本缓解的预期，为其实现“令人满意”的2025年业绩提供了信心。公司审慎的财务管理策略也将在应对市场波动中发挥关键作用。
- 持续的成本控制能力： 公司在营收下滑的情况下依然能够实现利润增长，显示出其强大的成本管理能力。
- 区域市场差异化表现： 菲律宾市场的强劲增长对冲了马来西亚和新加坡的疲软，体现了公司多元化市场的优势。
- 法律风险的进展： MyCC罚款的最终裁决将是影响公司未来财务表现的重要因素。
- 原材料价格走势： 饲料成本的进一步缓解将直接影响公司利润率的改善幅度。
作为一名财经观察者，我认为Leong Hup International在当前复杂的宏观经济背景下，展现出了其作为区域农产品巨头的韧性。公司在盈利能力上的提升，尤其是在成本控制和效率优化方面的努力值得肯定。然而，全球市场的不确定性以及悬而未决的法律诉讼，无疑是投资者需要持续关注的焦点。
你认为Leong Hup International能否在未来几年内保持这种增长势头，并有效应对市场波动和潜在风险？欢迎在评论区分享你的看法！
