马来西亚的投资者们，你们好！
今天，我们将深入剖析**SOLAR DISTRICT COOLING GROUP BERHAD (SDC Group)** 发布的截至2025年3月31日的第一季度未经审计财务报告。作为一家于2024年9月19日在马来西亚交易所创业板（ACE Market）上市的公司，这份报告是其上市后的第四份季度财报，也代表了其在2025财年的首个完整季度业绩。
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核心数据亮点：环比表现分析
由于公司在2024年9月才上市，本报告期（2025年第一季度）没有可供比较的去年同期数据。因此，我们的分析将主要聚焦于与紧接的上一季度（2024年第四季度）的环比表现。
2025年第一季度 (31/3/2025)
- 营收: RM4.77百万
- 毛利润: RM2.35百万
- 毛利率: 49.25%
- 税前利润 (PBT): RM0.86百万
- 税后利润 (PAT)/净利润: RM0.68百万
- 每股盈利 (基本/稀释): 0.16仙
2024年第四季度 (31/12/2024)
- 营收: RM9.25百万
- 毛利润: RM4.48百万
- 毛利率: 48.45%
- 税前利润 (PBT): RM3.27百万
- 税后利润 (PAT)/净利润: RM2.70百万
- 每股盈利 (基本/稀释): (未提供)
**主要财务指标环比变化：**
* **营收**：从上一季度的RM9.25百万**环比下降48.41%**至RM4.77百万。公司解释，这主要是由于“其他系统和设备维护”业务贡献减少了RM3.04百万，以及“楼宇管理系统 (BMS)”业务贡献减少了RM1.12百万，后者系因新项目尚未开始计费所致。
* **毛利润**：随营收下降，毛利润也从RM4.48百万**环比下降47.56%**至RM2.35百万，同时太阳能业务的毛利贡献也有所下降。
* **毛利率**：尽管营收和毛利润下降，但毛利率却从48.45%**微升至49.25%**。这得益于某些BMS项目在完工后最终确定了变更订单，以及政府、商业和酒店楼宇项目在测试和调试阶段的材料和安装成本较低。
* **税前利润 (PBT)**：从RM3.27百万**环比大幅下降73.59%**至RM0.86百万，主要原因是毛利润的减少。
* **税后利润 (PAT)**：同样大幅下降，从RM2.70百万**环比下降74.89%**至RM0.68百万。
**业务部门贡献 (2025年第一季度营收构成)：**
* **楼宇管理系统 (BMS)**：贡献RM3.74百万，占比78.32%。
* **太阳能热系统和节能服务**：贡献RM0.97百万，占比20.30%。
* **其他系统和设备维护**：贡献RM0.07百万，占比1.38%。
**财务状况概览 (截至2025年3月31日 vs 2024年12月31日)：**
| 项目 | 2025年3月31日 (RM’000) | 2024年12月31日 (RM’000) | 变化 (RM’000) |
|---|---|---|---|
| 总资产 | 65,142 | 65,905 | -763 |
| 总权益 | 63,364 | 62,687 | +677 |
| 总负债 | 1,778 | 3,218 | -1,440 |
| 现金及银行结余 | 7,862 | 2,628 | +5,234 |
| 短期投资 | 40,681 | 44,978 | -4,297 |
| 每股净资产 (RM) | 0.15 | 0.15 | 0 |
**分析：** 公司的资产负债表保持健康。总负债显著减少，显示公司在优化债务结构。现金及银行结余大幅增加，这可能部分来源于短期投资的调整，但重要的是运营活动产生了积极的现金流。每股净资产保持稳定，反映了公司资本结构的稳定性。
**现金流量表现 (2025年第一季度)：**
* **经营活动产生的净现金流：** RM0.86百万。这是一个积极的信号，表明公司核心业务能够产生健康的现金流。
* **投资活动产生的净现金流：** 净流出RM0.03百万，主要用于购置物业、厂房和设备。
* **融资活动产生的净现金流：** 净流出RM0.02百万，主要用于偿还贷款和租赁付款。
* **现金及现金等价物净增加：** RM0.82百万。
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风险与前景分析
尽管本季度业绩环比有所下降，但SDC Group 对未来的前景保持乐观，并积极推进其上市募资后的战略计划：
1. **扩大总部**：计划投入RM1.90百万扩建总部，目前已获得加影市议会的有条件建筑规划批准。
2. **购置新工具和设备**：为BMS和太阳能热系统及节能服务部门购买新工具和设备，以提升生产力。已利用部分IPO资金购买带热传感器的无人机和太阳能电池板清洁设备，并翻新现有办公室。
3. **购买和订阅ICT软件和服务**：旨在改善ICT资源，扩展指挥控制中心功能，以监控连接的BMS和太阳能热混合热水系统。
4. **拓展太阳能光伏 (PV) 系统业务**：公司已开始以购电协议（PPA）模式开展太阳能光伏系统业务，并已获得Cyberjaya项目的净能源计量（NEM）3.0 Nora计划确认（待签署协议），同时与Wana Properties Sdn Bhd就马六甲的一个项目签署了PPA。这标志着公司在可再生能源领域的新增长点。
**潜在风险：**
报告中披露了一项**重大诉讼**：SDC Group正在起诉Sedafiat追讨RM542,591.60的未付款项，而Sedafiat则反诉SDC Group，要求赔偿RM72,895.69，理由是SDC Group未能遵守能源节约保证。此案原定于2024年9月开庭，现已推迟至2025年6月。SDC Group的法律顾问认为公司在此案中胜诉的可能性较大。投资者应持续关注此诉讼进展，因为它可能对公司的财务状况产生影响。
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总结与未来展望
SOLAR DISTRICT COOLING GROUP BERHAD 在2025年第一季度实现了盈利，尽管营收和利润环比有所下降，这主要归因于项目计费周期的影响和特定业务部门的收入贡献减少。然而，公司毛利率的提升以及健康的现金流表现，显示了其在成本控制和运营效率方面的韧性。
展望未来，SDC Group 正积极利用上市募集的资金，推进其战略扩张计划，包括总部扩建、设备升级、ICT投资以及最重要的——进军前景广阔的太阳能光伏（PV）系统市场。这些举措有望为公司带来新的增长动力和收入来源。
尽管公司面临一项未决诉讼，但管理层对其胜诉前景持乐观态度。公司的财务状况保持稳健，拥有充足的现金储备，为未来的发展提供了坚实的基础。
总而言之，SDC Group正处于一个关键的转型和扩张时期。尽管短期业绩波动是正常现象，但其长期战略布局和在可持续能源领域的投入值得关注。
- 主要风险：与Sedafiat的未决诉讼可能会影响公司财务表现和声誉。
- 市场竞争：太阳能和BMS市场竞争激烈，可能影响公司未来利润率。
- 项目进度：新项目的启动和计费进度将直接影响未来季度的营收表现。
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**结尾思考：**
SDC Group 在上市后的首个财年开局面临着一些挑战，但其战略方向和财务健康状况依然值得肯定。你认为公司在未来几年内能保持这种增长势头，并成功拓展太阳能光伏业务吗？欢迎在评论区分享你的看法！
