Hibiscus Petroleum (Q3 FY2025) 财报深度解析：短期承压，长期展望几何？
各位投资者，大家好！今天我们来深入剖析Hibiscus Petroleum Bhd（简称Hibiscus Petroleum）截至2025年3月31日的第三季度财报。这份报告揭示了公司在复杂市场环境下的表现，虽然本季度录得亏损，但全年累计仍保持盈利，并且公司继续派发股息，展现了其对股东的回馈。
尽管受到一次性税务支出的影响，Hibiscus Petroleum在运营层面依然展现出韧性，尤其是在其新收购的汶莱资产以及越南业务的强劲表现。那么，这份财报具体透露了哪些关键信息？未来又有哪些值得关注的机遇与挑战呢？让我们一探究竟。
核心数据亮点：季度亏损与累计盈利并存
Hibiscus Petroleum在本季度（截至2025年3月31日）录得亏损，这主要是受到英国能源利润税（EPL）政策调整带来的一次性非现金递延税项支出的显著影响。然而，从本财年累计（截至2025年3月31日）来看，公司依然保持了盈利态势。
集团整体财务表现概览
本季度 (截至2025年3月31日)
营收: RM572,801,000
税前盈利 (PBT): RM128,304,000
税后亏损 (PAT): (RM115,972,000)
每股亏损 (EPS): (15.40) 仙
去年同期 (截至2024年3月31日)
营收: RM603,511,000
税前盈利 (PBT): RM144,463,000
税后盈利 (PAT): RM101,807,000
每股盈利 (EPS): 12.71 仙
本财年累计 (截至2025年3月31日)
营收: RM1,703,372,000
税前盈利 (PBT): RM328,254,000
税后盈利 (PAT): RM42,891,000
每股盈利 (EPS): 5.55 仙
去年同期累计 (截至2024年3月31日)
营收: RM1,977,685,000
税前盈利 (PBT): RM577,309,000
税后盈利 (PAT): RM358,440,000
每股盈利 (EPS): 44.61 仙
关键洞察：本季度营收和税前盈利均有所下滑，最引人注目的是税后利润从去年同期的盈利转为亏损。这主要是由于英国业务的一次性非现金递延税项支出高达RM167.3百万，源于英国能源利润税（EPL）的延长政策，这笔费用在财报中被确认为负面影响。尽管如此，从本财年累计来看，公司依然保持了超过RM4千万的税后盈利。
各业务部门表现（本季度 vs. 上季度）
为了更好地理解公司的运营状况，我们来看看各个业务部门的表现：
| 运营部门 | 本季度营收 (RM’000) | 上季度营收 (RM’000) | 营收变化 (%) | 本季度税前盈利/(亏损) (RM’000) | 上季度税前盈利/(亏损) (RM’000) | 税前盈利/(亏损)变化 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 马来西亚半岛 | 106,403 | 306,580 | (65)% | 6,346 | 83,473 | (92)% |
| 沙巴马来西亚 | 211,232 | 212,732 | (1)% | 75,741 | 75,909 | (0.2)% |
| 英国 | 64,573 | 49,303 | 31% | 6,295 | 8,825 | (29)% |
| 汶莱 | 131,067 | 81,205 | 61% | 34,060 | 34,128 | (0.2)% |
| 越南 | 58,416 | – | 100% | 27,903 | (1,065) | 不适用 |
| 其他 | 1,110 | 3,356 | (67)% | (24,001) | (13,749) | 75% |
部门亮点分析：
- 马来西亚半岛：营收和税前盈利大幅下滑，主要原因在于本季度没有原油销售，而上季度有620,071桶原油销售。尽管运营支出有所降低，但生产量减少和外汇损失仍导致利润承压。
- 沙巴马来西亚：营收和税前盈利与上季度基本持平。虽然平均售价略低，但运营效率提升和运营支出（OPEX）降低，抵消了部分负面影响。
- 英国：营收增长31%，但税前盈利下降29%。运营表现有所改善，但受到英国能源利润税（EPL）政策调整带来的巨额非现金递延税项支出影响，导致税后录得巨额亏损。
- 汶莱：营收飙升61%，得益于收购TotalEnergies EP Brunei后，本季度是完整的三个月贡献。运营效率高，平均运营支出（OPEX）较低，显示出该新资产的良好盈利能力。
- 越南：营收从零增长到RM58.4百万，并录得RM27.9百万的税前盈利。这是自2022年10月以来首次进行原油销售，表现亮眼。
- 其他：亏损扩大，主要受未实现外汇损失增加和企业管理费用影响。
财务状况：资产负债表与现金流
截至2025年3月31日，Hibiscus Petroleum的财务状况发生了显著变化：
- 非流动资产：从2024年6月30日的RM4,269.2百万增至RM6,057.4百万，主要得益于汶莱资产的收购（贡献RM1,041.7百万）以及相关商誉（RM295.3百万），加上各项资本支出（CAPEX）投入。
- 流动资产：从RM2,335.2百万降至RM1,493.8百万，主要是其他应收款项、贸易应收款项和现金余额减少。
- 总负债：从RM3,503.9百万增至RM4,768.3百万，主要由于汶莱资产负债的并入、新循环信贷和预付款项的借款，以及PM3 CAA生产分成合同延期导致退役成本准备金增加，以及英国EPL政策调整带来的递延税项负债增加。
- 总权益：从RM3,100.4百万降至RM2,782.9百万，主要受股票回购、股息派发以及不利的外汇变动（美元兑马币贬值导致非马币功能货币子公司资产负债表重估）影响。
现金流表现：
尽管本季度录得亏损，但公司在运营活动中产生了高达RM1,512.8百万的净现金流，显示出核心业务的强劲造血能力。然而，投资活动净现金流出RM1,348.5百万，主要用于汶莱资产收购和各项资本支出。融资活动净现金流出RM164.2百万，包括股票回购和股息派发。
风险与前景分析：挑战与机遇并存
Hibiscus Petroleum的业务表现受到多种外部和内部因素的影响：
外部因素：
- 原油价格：布伦特原油价格是关键因素，目前稳定在每桶65美元左右，但市场波动性依然存在。公司能否获得高于或低于布伦特原油基准价格的溢价或折扣，取决于市场状况。
- 天然气价格：英国、马来西亚和汶莱各生产区域的天然气价格与不同的市场指数（如Heren Index、HSFO价格、日本原油综合价格）挂钩。
- 外汇汇率：美元兑马币、英镑兑美元以及汶莱元兑美元的汇率波动，将直接影响公司的营收和运营成本。鉴于公司大部分营收以美元计价，而部分运营成本以马币和英镑计价，汇率波动带来了一定的不确定性。
- 税务政策：英国能源利润税（EPL）的调整和延长对公司盈利产生了显著的非现金影响，未来此类政策变化仍需密切关注。
内部因素与战略展望：
- 运营效率：公司持续关注优化资产表现，包括油井生产和设施可用性。本季度各业务部门的运营效率普遍较高，尤其是在汶莱和沙巴马来西亚。
- 成本管理：严格控制运营支出（OPEX）是公司维持盈利能力的关键。通过精细化管理和生产优化项目，公司努力将单位生产成本维持在平均实现油价之下。
- 战略性增长：
- PM3 CAA生产分成合同延期：与PETRONAS和越南国家工业能源集团签署关键原则协议，将PM3 CAA和UGSA合同延长20年，至2047年，这为公司带来了长期的稳定生产基础和潜在增长。
- 汶莱资产收购：成功收购TotalEnergies EP Brunei，并获得了Block B Maharajalela Jamalulalam油田的运营权，这标志着公司进入了一个成熟且具有战略意义的新市场。
- 资本支出项目：在沙巴（South Furious 30注水项目）、汶莱（低压压缩机项目）和马来西亚半岛（H4开发钻井项目）等地的持续资本投入，有望在未来带来产量增长。
- 挑战：英国Teal West油田的首次出油时间预计将从2025年底推迟至2026年2月，这可能会影响短期内的产量增长预期。此外，与Oceancare公司的仲裁案件仍在进行中，但管理层认为有充分的理由进行辩护。
总结与展望
总结与展望
Hibiscus Petroleum在本季度财报中呈现出复杂但充满韧性的表现。尽管英国能源利润税（EPL）政策调整带来的一次性非现金递延税项支出导致了本季度亏损，但从本财年累计来看，公司依然保持了盈利。这表明其核心油气生产业务依然健康，并能持续产生强劲的运营现金流。
新收购的汶莱资产和越南业务的首次原油销售为公司带来了新的增长点，而马来西亚半岛和沙巴马来西亚的业务在优化成本和提高运营效率方面也表现出色。公司在PM3 CAA生产分成合同上的延期，更是为未来的长期稳定发展奠定了坚实基础。
展望未来，Hibiscus Petroleum将继续专注于优化现有资产表现，同时积极推进各项资本支出项目以提升产量。尽管外部宏观经济因素（如油价和汇率波动）以及英国EPL政策的不确定性仍是需要关注的风险，但公司通过有效的成本管理和战略性扩张，有望在变幻莫测的油气市场中保持竞争力。
投资者应关注公司在应对EPL政策影响、推动新项目进展以及维持运营效率方面的能力。管理层表示，将继续致力于优化激励措施，并寻求更多降低碳足迹的机会，这与全球能源转型趋势相符。
关键风险点：
- 国际原油价格波动及其对营收和盈利的影响。
- 外汇汇率的持续波动，特别是美元兑马币和英镑兑美元的走势。
- 英国能源利润税（EPL）等税务政策的进一步调整或不确定性。
- 新项目（如Teal West）开发进展的潜在延误。
- 运营成本的有效控制和生产效率的持续优化。
结尾：你的看法是什么？
Hibiscus Petroleum的这份财报，既有短期挑战，也展现了长期的战略韧性与增长潜力。从其积极的运营现金流和对新资产的持续投入来看，公司正在为未来的发展蓄力。
你认为Hibiscus Petroleum在未来几年内能保持这种增长势头，并有效应对市场挑战吗？欢迎在评论区分享你的看法！
