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今天，我们将深入剖析马来西亚钢铁行业的领军企业——安裕资源有限公司（Ann Joo Resources Berhad）最新发布的截至2025年3月31日的第一季度（1Q2025）未经审计综合财报。这份报告揭示了公司在当前充满挑战的市场环境中，所面临的严峻考验与积极应对策略。
尽管公司本季度录得显著亏损，但报告中也透露了一些值得关注的积极信号，尤其是在运营现金流方面。安裕资源能否在逆境中寻找到新的增长点？让我们一起揭开这份财报的神秘面纱。
一季度财务表现概览：挑战重重
安裕资源在2025年第一季度面临严峻的市场挑战，财务表现受到显著影响。以下是与去年同期相比的关键数据：
本季度 (截至2025年3月31日)
营收: 5.31亿令吉
税前亏损: 8190万令吉
净亏损: 8239.5万令吉
每股亏损: 11.24仙
去年同期 (截至2024年3月31日)
营收: 6.48亿令吉
税前亏损: 1760.1万令吉
净亏损: 1590万令吉
每股亏损: 2.66仙
从数据中不难看出，公司本季度的营收从去年同期的6.48亿令吉下滑至5.31亿令吉，降幅明显。更令人关注的是，税前亏损和净亏损均大幅扩大，每股亏损也随之增加。
管理层指出，营收下降的主要原因在于钢铁产品的整体销售量和售价降低。此外，上游钢铁部门在2024年12月至2025年1月期间进行的临时计划性停产大修，也对营收造成了影响。
亏损扩大的主要原因则是钢铁产品售价下跌导致利润率受压，以及临时停产大修带来的成本增加，这部分成本从去年同期的88万令吉飙升至本季度的1186万令吉。
与上一季度对比：亏损有所收窄
值得一提的是，与2024年第四季度（4Q2024）相比，安裕资源本季度的亏损状况有所改善：
本季度 (截至2025年3月31日)
营收: 5.31亿令吉
税前亏损: 8190万令吉
上一季度 (截至2024年12月31日)
营收: 6.03亿令吉
税前亏损: 1.1775亿令吉
尽管营收继续下滑，但税前亏损从上一季度的1.1775亿令吉收窄至8190万令吉。这主要得益于上一季度确认的1208万令吉Amsteel法律案件拨备在本季度已不存在。此外，本季度对库存减值拨备进行了1036万令吉的转回，而上一季度则有1107万令吉的拨备，这也对亏损收窄起到了积极作用。
业务部门表现：上游钢铁部门承压
各业务部门的业绩表现如下表所示：
| 业务部门 | 2025年第一季度 (税前亏损/盈利, RM’000) | 2024年第一季度 (税前亏损/盈利, RM’000) |
|---|---|---|
| 上游钢铁部门 | (60,698) | (6,404) |
| 下游钢铁部门 | (3,580) | 3,965 |
| 绿色科技部门 | (4,790) | (1,098) |
| 投资控股、物业管理及其他 | 1,089 | 3,663 |
上游钢铁部门的亏损显著扩大，从去年同期的640.4万令吉增至本季度的6069.8万令吉，是集团整体亏损的主要原因。下游钢铁部门也从去年的盈利转为亏损。绿色科技部门的亏损有所增加，而投资控股及物业管理部门的盈利则有所下降。
财务状况与现金流：流动性改善
截至2025年3月31日，安裕资源的总资产为29.76亿令吉，略低于2024年末的30.47亿令吉。总股本从11.04亿令吉下降至9.24亿令吉，这主要是由于本季度的净亏损所致。每股净资产也相应从1.45令吉降至1.32令吉。
尽管盈利表现不佳，但公司的现金流状况却呈现出积极的改善。本季度来自经营活动的净现金流高达1.3035亿令吉，而去年同期则为负1508.1万令吉。这表明公司在运营层面产生了健康的现金流入，对于其流动性和未来发展至关重要。
市场前景与战略应对：在不确定中寻找机遇
安裕资源在财报中坦言，当前全球经济面临关税上升和贸易政策不确定性加剧的风险，这可能抑制全球增长并削弱企业资本支出。中国经济虽然在第一季度表现超出预期，但美国关税升级的风险以及国内市场对钢铁需求的担忧仍在。马来西亚国内钢铁行业也面临季节性需求低迷和全球贸易逆风的双重挑战，大型基础设施项目尚未带来显著的钢铁需求。
面对这些挑战，安裕资源已识别并采取了多项战略措施以降低风险并抓住潜在机遇：
- 成本管理：公司现在能够从价格竞争力极强的供应商（特别是印尼苏拉威西的新生产商）采购焦炭，这将显著降低2023年和2024年的生产成本。
- 拓展钢铁相关业务：这包括在汽车供应链中向下游拓展高附加值钢产品（如定制焊接毛坯、摆动式矫平剪切线），以及垂直整合进入电气化领域的工程和基础设施工程。
- 积极探索区域需求：例如在新加坡的市场需求，
