马来西亚太阳能新星：Northern Solar Holdings Berhad 2025财年第四季度财报深度解析
各位马来西亚的投资者朋友们，大家好！今天我们要深入探讨的是最近在马股ACE市场上市的太阳能领域新星——Northern Solar Holdings Berhad（简称Northern Solar）发布的截至2025年3月31日的第四季度未经审计财报。这份报告不仅揭示了公司上市后的首个完整财年的表现，更展现了其在蓬勃发展的可再生能源市场中的战略布局和未来潜力。
Northern Solar自2025年2月6日在马交所ACE市场挂牌上市以来，便备受市场关注。这份财报不仅是公司上市后的第三份季度报告，更是其2025财年的收官之作。报告显示，尽管公司在2025财年取得了令人瞩目的全年盈利增长，但第四季度业绩受到一次性上市费用等因素影响，环比出现波动。那么，这份财报究竟透露了哪些关键信息？Northern Solar又将如何抓住马来西亚可再生能源市场的机遇？让我们一同揭开。
核心数据亮点：稳健的年度表现与季度波动
Northern Solar在2025财年表现出强劲的增长势头，全年营收和净利润均达到可观水平。然而，第四季度业绩与上一季度相比有所回调，这主要是受项目里程碑进度以及上市相关一次性费用的影响。
2025财年全年业绩概览
作为一家新上市的公司，Northern Solar在2025财年展现了其业务的强劲生命力。公司全年总收入达到 8486.5万令吉，税前盈利（PBT）为 1706.4万令吉，而税后盈利（PAT）则达到 1140.5万令吉。每股基本盈利（基于扩大股本）为 2.88仙。这些数据为公司上市后的首个财年奠定了坚实的基础。
重要提示： 由于Northern Solar于2025年2月6日才上市，本次财报是其首次提交的完整财年报告，因此没有可供比较的上一财年同期数据。所有数据均为首次披露，反映了公司上市后的真实运营状况。
2025财年第四季度（截至2025年3月31日）与上一季度（截至2024年12月31日）业绩对比
在第四季度，Northern Solar的营收和盈利与上一季度相比有所下降，但管理层解释这主要与项目里程碑的确认时间以及上市相关的非经常性费用有关。
2025年3月31日（本季度）
营收：2066.0万令吉
税前盈利（PBT）：239.7万令吉
税后盈利（PAT）：54.9万令吉
2024年12月31日（上一季度）
营收：2404.9万令吉
税前盈利（PBT）：483.4万令吉
税后盈利（PAT）：343.3万令吉
季度表现分析：
- 营收： 本季度营收为 2066.0万令吉，较上一季度的2404.9万令吉下降了14.09%，主要原因是部分项目里程碑的收入确认时间。
- 税前盈利（PBT）： 本季度PBT为 239.7万令吉，较上一季度的483.4万令吉大幅下降50.41%。报告指出，这一下降主要是由于 275.9万令吉 的一次性上市相关费用计入行政开支。若剔除此项费用影响，盈利表现将更为乐观。
- 税后盈利（PAT）： 同样受到上市费用的影响，本季度PAT为 54.9万令吉，较上一季度的343.3万令吉下降了84.01%。
- 有效税率： 本季度有效税率为 37.74%，高于马来西亚法定税率24%，主要是由于一些不可抵扣的费用（如上市费用）被计入。
业务部门表现
Northern Solar的营收主要来源于其核心业务——太阳能光伏（PV）系统的工程、采购、施工和调试（EPCC）服务。
| 业务部门 | 2025年3月31日（本季度）营收（千令吉） | 2025财年累计营收（千令吉） |
|---|---|---|
| 太阳能光伏系统EPCC | 20045 | 83152 |
| 可再生能源发电 | 583 | 1584 |
| 太阳能光伏设备及系统运维（O&M） | 32 | 129 |
从数据可以看出，EPCC业务是公司目前最主要的收入来源，占第四季度总收入的97.02%，全年占比也高达97.98%。这表明公司在太阳能项目建设方面拥有强大的执行能力。
财务状况：IPO助力资产负债表大幅优化
公司上市带来的巨额募集资金，显著增强了其财务实力，为未来的发展奠定了坚实的基础。
截至2025年3月31日（报告期末）
总资产：9705.6万令吉
总权益：6809.0万令吉
现金及银行结余：5221.7万令吉
每股净资产：0.17令吉
借款（总额）：1030.5万令吉
截至2024年3月31日（上一财年末）
总资产：3811.4万令吉
总权益：2065.4万令吉
现金及银行结余：900.3万令吉
每股净资产：0.06令吉
借款（总额）：265.9万令吉
关键亮点：
- 总资产： 从上一财年末的3811.4万令吉飙升至 9705.6万令吉，增幅超过150%，这主要得益于IPO募集的 4236.9万令吉 资金。
- 总权益： 同样大幅增长至 6809.0万令吉，显示公司净资产大幅增加。
- 现金及银行结余： 报告期末持有 5221.7万令吉 的充裕现金，为公司未来的运营和扩张提供了强大的流动性支持。
- 每股净资产： 从0.06令吉提升至 0.17令吉，直接反映了公司价值的提升。
- 借款情况： 虽然借款总额有所增加，但考虑到公司资产和现金的大幅增长，其财务杠杆率和偿债能力得到了显著改善。
现金流： 截至2025年3月31日止的财年，公司经营活动产生的净现金流为 717.4万令吉，显示其核心业务具有良好的造血能力。融资活动产生的净现金流高达 3841.8万令吉，这主要得益于IPO的成功。
IPO资金使用情况： 公司已将IPO募集的 4236.9万令吉 中的 999.4万令吉 用于偿还银行借款、业务扩张和支付上市费用。剩余 3237.5万令吉 将在未来12至24个月内用于营运资金和业务扩张，这为公司未来的发展提供了充足的弹药。
风险与前景分析：抓住LSS市场机遇
Northern Solar上市后，已为抓住马来西亚可再生能源领域的巨大机遇做好了战略准备。公司管理层对未来发展充满信心，并已明确了增长方向。
市场机遇与战略布局
- LSS市场： 公司上市后财务实力显著增强，这将使其能够更积极地参与马来西亚不断扩大的大型太阳能（LSS）市场。资金的充裕将改善融资渠道，使其能够竞标更大、技术更复杂的项目。
- 新可再生能源计划： Northern Solar将积极寻求在即将推出的可再生能源计划中的机会，包括企业可再生能源支持计划（CRESS）、企业可再生能源协议模式（CREAM），以及未来LSS5、LSS5+和LSS6的招标。这些计划预计将为公司带来新的合约，丰富项目储备，并推动可持续的长期增长。
- 业务扩张： 财报显示，公司在报告期结束后新成立了三家全资子公司（Northern Solar Rakyat Sdn Bhd, Northern Solar Assets Sdn Bhd, Northern Solar Utilities Sdn Bhd），以支持集团的业务扩张，这预示着公司未来将在不同领域进行更深入的布局。
潜在挑战
- 项目里程碑依赖： 季度营收和盈利波动可能与项目里程碑的确认进度密切相关，这可能导致短期业绩的不稳定性。
- 一次性费用影响： 如本季度所示，一次性费用（如上市费用）可能对短期盈利造成较大冲击。
- 有效税率： 较高的有效税率（高于法定税率）表明公司存在一些不可抵扣的费用，这可能影响其整体盈利能力。
- 市场竞争： 随着可再生能源市场的升温，竞争也将日益激烈，公司需要不断提升自身竞争力以获取新项目。
总结与展望
Northern Solar Holdings Berhad在2025财年交出了一份令人鼓舞的答卷，尤其是在成功上市并大幅优化财务结构之后。尽管第四季度受到一次性上市费用和项目进度影响，但全年强劲的盈利表现和充裕的现金储备，无疑为公司未来的发展奠定了坚实的基础。公司在太阳能EPCC领域的深耕以及对LSS市场的积极布局，使其在马来西亚蓬勃发展的可再生能源领域占据了有利位置。随着其业务扩张计划的逐步落实，Northern Solar有望在未来抓住更多市场机遇，实现可持续增长。
- 财务实力显著增强： IPO的成功使得公司资产负债表大幅优化，现金流充裕，为未来发展提供了坚实后盾。
- 核心业务表现稳健： EPCC业务仍是主要收入来源，展现了公司在太阳能项目建设方面的核心竞争力。
- 战略布局清晰： 公司积极把握国家可再生能源政策利好，瞄准LSS等大型项目，增长前景广阔。
总的来说，Northern Solar Holdings Berhad作为马来西亚可再生能源领域的后起之秀，在上市后的首个财年表现出色。虽然短期内受到一次性费用的影响，但其长期的增长潜力和战略规划值得投资者持续关注。
您认为Northern Solar在未来几年内能继续保持这种增长势头，并在马来西亚可再生能源市场中脱颖而出吗？欢迎在评论区分享您的看法！
