各位投资者和财经爱好者，大家好！
今天，我们将深入剖析一家在木制家具制造领域深耕多年的企业——RHONG KHEN INTERNATIONAL BERHAD (RKIB) 最新发布的2025财年第三季度业绩报告。这份报告不仅揭示了公司在当前复杂市场环境下的财务表现，也为我们理解其未来走向提供了重要线索。虽然公司整体营收保持韧性，但盈利能力却面临不小的挑战，这背后究竟隐藏着哪些故事？让我们一同揭开。
核心数据亮点：挑战与韧性并存
季度表现：盈利承压，营收微增
本季度（截至2025年3月31日），RKIB的业绩喜忧参半。尽管营收实现了小幅增长，但盈利能力却承受了显著压力。这主要受到季节性因素和运营成本上升的双重影响。
本季度 (截至2025年3月31日)
营收: RM116.9百万
毛利: RM10.5百万
税前亏损: RM1.1百万
税后亏损: RM2.0百万
每股亏损: 0.97仙
上一季度 (截至2024年12月31日)
营收: RM145.5百万
毛利: RM20.8百万
税前盈利: RM11.1百万
税后盈利: RM9.0百万
每股盈利: 5.71仙
与上一季度相比，本季度营收下降了19.7%，毛利更是大幅下滑49.5%。公司从上一季度的盈利转为本季度的税前亏损RM1.1百万和税后亏损RM2.0百万，每股亏损0.97仙。这主要是由于越南家具厂销量减少，以及华人农历新年假期导致运营天数减少。此外，马来西亚最低工资上涨导致劳工成本增加，上游工厂因运营成本高企和原木质量下降而出现亏损，以及生产天数减少导致所有工厂制造成本上升，都对盈利造成了冲击。值得注意的是，外汇从上一季度的RM1.7百万收益转为本季度RM1.0百万的亏损，也加剧了盈利压力。
累计表现：营收微增，盈利下滑
从累计九个月的业绩来看（截至2025年3月31日），RKIB的营收保持了微幅增长，但盈利能力却有所下降。
本财年累计 (截至2025年3月31日)
营收: RM394.6百万
毛利: RM47.8百万
税前盈利: RM14.0百万
税后盈利: RM10.9百万
每股盈利: 5.71仙
去年同期累计 (截至2024年3月31日)
营收: RM391.5百万
毛利: RM48.3百万
税前盈利: RM17.3百万
税后盈利: RM13.6百万
每股盈利: 7.60仙
与去年同期相比，本财年累计营收微增0.8%至RM394.6百万，这主要得益于越南家具厂和锯木厂销量的增长，但美元兑马币贬值5.3%抵消了部分增幅。毛利略微下降1.0%至RM47.8百万，主要原因是马来西亚工厂因订单减少导致生产量下降，制造成本上升，以及最低工资上调。然而，越南家具厂生产量增加使得制造成本下降，且平均售价提高，部分抵消了不利因素。税前盈利下降19.1%至RM14.0百万，税后盈利下降19.9%至RM10.9百万，这主要归因于外汇亏损增加（RM1.7百万）和物流成本上升导致销售与分销费用增加。
财务状况：资产稳健，现金流承压
截至2025年3月31日，RKIB的资产负债表显示出稳健的财务基础，但现金流状况值得关注。
- 总资产： RM790.7百万（截至2024年6月30日为RM813.2百万）
- 总股本： RM673.1百万（截至2024年6月30日为RM694.3百万）
- 每股净资产： RM3.45（截至2024年6月30日为RM3.57）
- 现金及银行结余： RM184.4百万（截至2024年6月30日为RM215.2百万）
- 贷款和借款总额： RM14.1百万（截至2024年6月30日为RM19.5百万），债务有所减少。
尽管公司资产负债表保持健康，但累计经营活动产生的现金流从去年同期的RM41.5百万大幅下降至本期的RM6.6百万，显示出经营现金生成能力面临挑战。投资活动现金流出减少，而融资活动现金流出也略有减少，主要由于偿还贷款和派发股息。期末现金及现金等价物为RM140.6百万，低于去年同期的RM158.2百万，反映出整体现金储备有所减少。
区域表现：越南市场是亮点，马来西亚面临挑战
RKIB的业务遍布马来西亚、越南和泰国等地区。从最新的区域业绩来看，不同市场表现各异。
| 区域 | 2025财年累计营收 (RM’000) | 2024财年累计营收 (RM’000) | 2025财年累计税前盈利/亏损 (RM’000) | 2024财年累计税前盈利/亏损 (RM’000) |
|---|---|---|---|---|
| 马来西亚 | 73,988 | 90,220 | (6,762) (亏损) | 1,741 (盈利) |
| 越南 | 307,808 | 287,421 | 24,592 (盈利) | 19,245 (盈利) |
| 泰国 | 11,302 | 11,064 | (1,841) (亏损) | (2,312) (亏损) |
| 其他 | 1,464 | 2,837 | (1,984) (亏损) | (1,349) (亏损) |
数据显示，越南市场是RKIB营收增长的主要动力，其累计营收和税前盈利均实现显著增长。相比之下，马来西亚市场营收有所下滑，并从盈利转为亏损，这与报告中提及的劳工成本上升和订单减少等因素相符。泰国市场虽然仍处于亏损，但亏损幅度有所收窄。这表明RKIB在不同区域面临着不同的市场动态和运营挑战。
风险与前景分析：在不确定中寻求突破
RKIB的业绩报告也对未来的市场前景和潜在风险进行了审慎分析。当前，地缘政治紧张局势和美国可能征收的新进口关税，都给公司的订单带来了持续的波动性和不确定性。
面对这些挑战，RKIB管理层表示将保持韧性与警惕，在所有决策层面积极应对不确定性。公司将继续调整其战略，包括：
- 成本控制： 严格管理各项支出，优化运营效率。
- 提高生产效率： 提升现有工厂的生产能力和流程。
- 新产品和新设计开发： 不断创新，以适应市场变化和消费者需求。
尽管面临诸多外部挑战，董事会相信公司有能力应对当前的市场环境，并预计在截至2025年6月30日的财年内仍能保持盈利。
总结与展望
RHONG KHEN INTERNATIONAL BERHAD的最新财报描绘了一幅复杂但充满韧性的图景。尽管本季度因季节性因素和成本压力导致盈利能力承压，但从累计表现来看，公司营收依然保持微增，且管理层对全年盈利持乐观态度。越南业务的强劲表现为公司提供了重要的增长动力，而马来西亚业务则面临着结构性调整的挑战。公司在应对外部不确定性方面的积极策略，如成本控制和产品创新，是其未来发展的关键。
然而，投资者仍需关注以下几个关键风险点：
- 全球经济放缓和地缘政治紧张可能进一步影响消费者需求和国际贸易。
- 美国潜在的新关税政策可能对公司出口业务造成直接冲击。
- 马来西亚劳工成本的持续上升可能继续挤压本地工厂的利润空间。
- 汇率波动，特别是美元兑马币的走势，将对外汇损益产生持续影响。
总的来说，RKIB正积极适应不断变化的市场环境。虽然短期内面临盈利压力，但其在成本控制和市场拓展方面的努力，有望帮助公司穿越当前的挑战。未来，RKIB能否继续保持其在越南市场的增长势头，并有效应对马来西亚业务的挑战，将是投资者关注的焦点。
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