CTOS: Technology Sector: 增长动能强劲抵御汇率逆风，科技板块维持‘超配’评级

投行RHB最新研究报告指出，尽管面临汇率波动等不利因素，马来西亚科技板块依然凭借强劲的基本面、人工智能（AI）相关需求的推动以及半导体周期的改善，保持“超配”（Overweight）评级。

业绩回顾

报告显示，2025年第四季度（4Q25）大多数公司业绩符合预期，但也有五家公司因销售疲软、利润受压、产品组合不利、汇率波动及成本压力而未能达标。Coraza Integrated Technology (CORAZA) 凭借规模经济带来的利润扩张和稳健的营收成为唯一的表现超出预期的公司。

总体而言，该板块核心税后和少数股东权益后净利润（PATAMI）同比增长1.3%，环比增长28.1%。回顾期内，有六家公司实现了更强劲的同比盈利增长，八家公司实现了更好的环比增长。鉴于对SKP Resources (SKP) 和 Unisem (M) 盈利预测的大幅下调，RHB将2026财年（FY26F）的整体板块盈利预测下调了7.9%。

在此次评级调整中，RHB将Inari Amertron (INRI) 和 Pentamaster Corp (PENT) 的评级上调至“买入”（BUY），而将SKP的评级下调至“中性”（NEUTRAL）。分析师认为，Inari Amertron股价的大幅回调已基本反映其2026财年盈利疲软，为投资者提供了在下一个增长周期前积累优质科技股的机会。Pentamaster Corp在回调后估值更具吸引力，预计2026财年下半年至2027财年将受益于先进封装、AI驱动的自动化和测试复杂性提升，实现强劲增长。

前景展望

2026财年展望令人鼓舞。多数公司均实现了营收同比增长，4Q25板块营收同比增长3.1%，年初至今（YTD）增长8.4%，尽管面临汇率逆风。尽管延迟重新定价和成本转嫁滞后给利润带来压力，但整体增长前景依然乐观，受益于更换周期、汽车行业复苏、AI驱动的升级、服务器/外设需求的增强以及电源管理集成电路（PMIC）需求的增长。管理层对2026财年订单量增加、项目转移和供应链重新分配带来的新订单持积极态度。

风险挑战

报告同时警示了短期风险。虽然马来西亚与伊朗及中东地区的贸易往来有限，但能源成本上升和冲突长期化可能间接减缓半导体资本支出周期，并抑制中期电子产品需求。此外，内存价格高企可能对消费市场及智能手机、个人电脑和汽车等电子产品的产出造成压力。汇率波动、成本驱动的利润压缩以及外部不确定性导致的订单延迟也是潜在风险。

重点推荐

在当前市场环境下，RHB继续推荐马来西亚太平洋工业（MPI）、CTOS Digital、Coraza Integrated Technology（CORAZA）和JHM Consolidation为该板块的重点关注对象。这些公司分别在服务器相关需求、数字化解决方案、半导体设备供应链和汽车业务复苏中展现出强劲的增长潜力。