EXSIMHB: Exsim Hospitality Berhad: 订单强劲增长驱动业绩，目标价获上调

TA Securities近日发布研究报告，维持对Exsim Hospitality Berhad（以下简称“EH”）的“买入”评级，并重申目标价为0.40林吉特，较最新交易价0.310林吉特有29.0%的潜在上行空间。投行指出，EH近期新赢得的工程合同推动其未完成订单持续增长，巩固了积极的盈利前景。

业绩回顾

EH成功获得了来自Binastra Builders Sdn Bhd的一份价值730万林吉特的子承包合同，此举使其2026财年至今（YTD）新赢得的工程总额达到1.811亿林吉特。加上此前的合同，公司目前的未完成订单总额已增至约9.559亿林吉特，相当于其2025财年室内装修建筑业务收入的约1.9倍，显示出强劲的订单覆盖率。

投行预计，按照与历史项目一致的15%税前利润率估算，这份新合同有望在施工期间贡献约1110万林吉特的税前利润。这表明公司在成本控制和项目执行方面保持了稳定且健康的盈利能力，超出了市场普遍预期。

前景展望

EH在2026财年新订单补充方面表现良好，其目前的订单补充率已达到72.8%，正朝着完成全年2.5亿林吉特目标稳步迈进。投行维持对该公司未来发展的积极看法，认为其拥有超过300亿林吉特总开发价值（GDV）的强大开发项目储备，以及来自现有客户（如BNASTRA）的持续工程流，将为公司提供稳定的业务基础。

此外，公司正积极拓展其建筑业务领域，从传统的室内装修工程向更广泛的结构和建筑相关工程扩展，这些项目通常具有更高的合同价值。这一战略转变有望进一步增强EH的订单补充能力和工程执行效率，为其长期增长奠定基础。

估值与风险

TA Securities维持EH的“买入”评级和0.40林吉特的目标价。该目标价基于SOP（分类加总）估值法，其中设计和装修业务采用15倍市盈率，酒店业务采用18倍市盈率，Corus酒店按账面价值估值，而E座酒店则在市场价值基础上折价10%。

报告同时指出，EH面临的主要下行风险包括新订单补充速度可能慢于预期，以及旅游业前景的疲软。尽管存在这些风险，但投行仍认为EH凭借其强大的订单储备和积极的业务拓展策略，具备显著的增长潜力，维持其“买入”建议。