FOCUSP: Focus Point Holdings Bhd: 战略转型驱动业绩增长，投行维持“买入”评级

专业投行Mercury Securities Sdn Bhd近期发布研究报告指出，Focus Point Holdings Bhd（简称Focus Point）在经历业绩简报后，展现出强劲的基本面和对股东有吸引力的回报。该行强调，尽管FY26E核心盈利略有调整，但鉴于公司未被充分估值及具吸引力的股息收益率，仍维持其“买入”评级，并将目标价定为RM0.66。

业绩回顾与战略转型

报告指出，Focus Point的核心光学业务依然是增长的主要引擎。公司正积极向高价值医疗眼科服务转型，通过其遍布全国的206家门店网络，并整合AirDoc等人工智能驱动的诊断工具，有效地将其与传统零售商区分开来。这一战略性转变预计将提高客户留存率并支持利润增长，即使在竞争激烈的零售环境中也能保持优势。

与此同时，集团积极对餐饮业务（Komugi）进行合理化调整。尽管该部门在FY25的收入保持在4420万令吉的稳定水平，但由于运营费用上升和一次性冲销导致310万令吉的亏损，其盈利能力受到影响。管理层正致力于优化马来西亚的14家自营零售店，并支持在菲律宾的特许经营店（目前25家）实现稳健增长。投资者将密切关注该部门在未来几个季度内成本控制措施可能带来的潜在转机。

财务实力与股东回报

本财报期的一大亮点是Focus Point强化的资产负债表和更积极的股息政策。截至2025年12月，公司保持净现金头寸，这为其在不稀释股权的情况下，为向东马扩张提供了重要资金支持。此外，董事会已将50%的股息派发率制度化，并按季度派发股息。FY25年创纪录的3.563仙股息派发，不仅提供了坚实的收益保障，也彰显了管理层对持续现金流产生能力的信心。

前景展望与投行建议

Mercury Securities指出，Focus Point近期被纳入FTSE4Good Bursa Malaysia指数、FTSE4Good Bursa Malaysia伊斯兰指数以及Bursa Malaysia Quality 50指数，标志着其在机构可投资性方面的一个重要里程碑。在短短六个月内，集团的ESG评分从2.4提高到2.8，反映了公司治理和社区参与的改善。随着机构基金日益重视ESG标准，这种透明度和认可有望成为获得更强机构支持的催化剂。

投行将Focus Point的目标价从先前的RM0.68小幅下调至RM0.66，对应FY26E每股盈利6.6仙的10倍远期市盈率。这一估值与FBM Small Cap指数的峰值远期市盈率保持一致。鉴于其未被充分估值以及诱人的约6-8%股息收益率，Mercury Securities维持了对Focus Point的“买入”建议。

然而，报告也提示了潜在风险，包括激烈的市场竞争、供应链中断、对注册验光师/配镜师的依赖，以及通胀压力的上行风险。