IOICORP: IOI CORPORATION: 成本效益驱动业绩，高附加值产品拓宽未来增长空间，投行维持“中性”评级

PUBLIC INVESTMENT BANK近日发布研究报告，维持对IOI CORPORATION（IOI MK）的“中性”评级，目标价保持在RM4.18不变。报告指出，尽管公司下游业务面临挑战，但通过有效的成本控制和对高附加值棕榈油产品的战略聚焦，IOI CORPORATION展现出稳健的业绩表现和未来的增长潜力。

业绩回顾与成本效益

在业绩回顾方面，IOI CORPORATION在2026财年上半年实现了8%的鲜果串（FFB）产量增长，预计全年FFB产量将增长5%至8%。同时，公司在成本控制方面取得了显著成效，预计2026财年的生产成本将每吨降低RM200。这主要得益于FFB产量的提升、原油提取率（OER）的改善以及化肥成本3-5%的下降。报告强调，尽管柔佛州干旱和沙巴州洪灾对生产影响甚微，但肥料施用已达到目标60%，并计划通过大规模补种扩大种植面积，进一步巩固上游业务优势。

战略转型与未来展望

面对炼油业务的负利润率和棕榈油价格波动，IOI CORPORATION正积极向高附加值棕榈油产品转型。其战略重点包括拓展低污染物精炼棕榈油、RSPO认证棕榈油（每吨溢价35-40美元）、有机棕榈油（每吨溢价400-500美元）以及矿物油饱和碳氢化合物产品。此外，公司下游特种脂肪业务受益于联营公司Bunge Loders Croklaan的强劲表现，其在新奥尔良的第二家新工厂已完工，阿姆斯特丹的先进工厂第一阶段也预计在2026年9月投产，有望带来增量收益。

新增长点布局

IOI CORPORATION还在积极发展新业务，包括合资的纸浆、棕榈木和椰子项目，预计将于2028年开始贡献。公司计划将椰子种植面积从3,000公顷增至5,000公顷，并预计在2028年前在昔加末建成椰子油加工厂，初期处理能力为每天10万颗椰子，并计划逐步提升至20万颗。这些新业务预计每年可贡献5000万至6000万令吉的税前利润，为公司提供新的增长引擎。

投行评级与总结

综合上述分析，PUBLIC INVESTMENT BANK维持IOI CORPORATION的“中性”评级，并保持RM4.18的目标价不变，该目标价是基于其各项业务估值之和（SOP）法得出。投行认为，虽然公司战略转型和成本控制措施有助于稳定业绩，但下游市场的挑战和新业务的贡献尚需时间显现。