| 投行 | TA SECURITIES |
|---|---|
| TP (目标价) | RM2.00 (+40.8%) |
| Last Traded (最后交易价) | RM1.42 |
| 投行建议 |
根据投行TA Securities的最新研究报告，尽管Inari Amertron Berhad (Inari) 2026财年上半年（IHFY26）业绩因射频（RF）和通用业务订单量下降而承压，但管理层对2027财年表现出强劲复苏的信心，尤其看好光电子业务的增长前景。鉴于此，TA Securities维持了对Inari的“买入”评级，并重申目标价为2.00马币，较最新交易价存在显著上涨空间。
业绩回顾
Inari Amertron Berhad (Inari) 公布的2026财年上半年（IHFY26）财务表现显示，其核心净利润同比下降16.8%至1.156亿马币，营收亦同比减少14.2%至6.326亿马币。公司盈利表现不佳，主要归因于射频（RF）和通用（Generic）两大业务部门的订单量下降。具体而言，射频业务受中低端组装量疲软及关键客户产品组合调整影响，同比收缩20.7%，营收为3.859亿马币。
从销售构成来看，IHFY26射频业务仍是最大的收入来源，占总收入的61%，光电子业务占33%，而通用业务占6%。管理层指出，射频业务在2026财年可能继续表现平淡，尽管2026财年下半年（2H2026）推出的新款智能手机型号有望提振订单量。
前景展望与增长驱动
管理层预计，尽管2026财年将充满挑战，但2027财年将迎来更强劲的复苏，主要驱动力将来自数据通信光电子（datacom photonics）领域的稳健增长，并得到主要客户更高产量提升的支持。为满足这一预期需求，公司P34工厂目前正在进行进一步扩建，以应对额外的订单需求。
根据管理层指引，2027财年的营收组合预计将包含55%的射频、38%的光电子和7%的通用业务。光电子业务正在迅速扩张，较一年前的约30%有所增长，这得益于新加坡主要客户的晶圆制造产能扩张，以及数据中心应用对功率芯片和光互连器的需求不断增加。
此外，Inari集团也正受益于贸易转移带来的机遇。其汽车和边缘人工智能产品的电源管理及测试服务预计在未来几个季度将迎来美国客户的更多业务活动。
策略性收购进展
管理层确认，对Lumileds Holding B.V.的拟议收购仍在按计划进行。Inari目前正在履行相关的条款和条件，预计该交易将于2026财年第三季度末完成。
投行建议
TA Securities维持了对Inari Amertron Berhad的“买入”评级，目标价为2.00马币。该目标价是基于28.0倍的2026财年预期市盈率（CY26F EPS）和3%的ESG溢价。报告指出，该目标价较公司最新交易价1.42马币具有40.8%的潜在上涨空间。
