RGB: RGB International: 成本效益助推业绩强劲增长，投行维持买入评级并看高目标价

根据PhillipCapital最新发布的研究报告，博彩设备供应商RGB International (RGB MK) 的前景展望日益积极。尽管短期内面临挑战，但得益于强劲的成本控制措施和博彩机（EGM）销售势头的恢复，公司有望在2026年实现显著增长，并为股东带来丰厚回报。PhillipCapital维持对该公司的“买入”评级，并将12个月目标价设定为RM0.59。

业绩回顾与展望

报告指出，RGB International的业绩前景日趋乐观。管理层预计，2026年博彩机（EGM）总出货量将达到3,500台，远高于2025年的2,300台。这主要得益于市场替换需求的强劲反弹（预计2,000-2,500台）以及菲律宾新综合度假村（IR）项目带来的额外订单（预计1,000-1,500台）。此外，越南市场预计也将成为2026年销售额的重要贡献者，约占总额的10%。未来两年，菲律宾计划再开两家IR，越南也有一家IR即将开业，RGB International有望从更广泛的区域博彩资本支出上行周期中获益。

具体到近期表现，报告预计2026年第一季度利润将环比改善，主要驱动因素是2025年12月因发货延迟而递延的约700台设备在本季度完成交付，这约占其全年发货目标的20%。

然而，技术与管理服务（TMS）部门在2026年上半年预计将保持疲软，原因是柬埔寨与泰国之间的紧张关系导致2025年第三季度初波贝（Poipet）的四家门店中有三家暂时关闭。尽管如此，管理层采取的整合和成本优化措施有望在短期内缓解负面影响，并支持该业务在2026年下半年实现更有意义的复苏。

在中东市场方面，RGB International的许可证申请已进入最后阶段，预计在2026年第二季度获得分销批准，这将为公司开辟新的增长途径。

投行评级与风险提示

PhillipCapital重申了对RGB International的“买入”评级，并设定了基于2026年预期每股收益9倍市盈率的12个月目标价RM0.59。投行认为，当前估值具有吸引力，尤其是在预期复苏之年到来之前。公司雄厚的净现金头寸（相当于市值约27%）为下行风险提供了缓冲。预计的盈利表现意味着约14%的股息收益率。

尽管前景乐观，报告也提示了主要下行风险，包括不利的监管政策变化、EGM销量下降以及市场集中度风险。