MFCB: 专注于可再生能源，投行维持‘跑赢大市’评级并上调目标价至RM5.12

投行PublicInvest Research最新报告指出，综合企业MEGA FIRST CORPORATION（MFCB）将战略重心放在可再生能源（RE）业务上，同时对非核心业务进行合理化调整。该行维持对MFCB的“跑赢大市”（Outperform）评级，并将其12个月目标价上调至RM5.12，较最新交易价RM3.08有66.0%的潜在涨幅。

业绩回顾与战略调整

管理层在分析师简报中强调，公司将缩减非核心业务投资或退出部分非核心业务，以集中资源发展可再生能源。为筹备未来的大型可再生能源项目，集团将优先保护现金、强化可再生能源运营，并合理化非核心业务。预计今年公司现金水平将从RM4.66亿增至RM10亿，将净负债率降至最低水平。尽管令吉升值对其收入（逾90%来自美元）构成主要不利因素，但投行仍维持‘跑赢大市’评级，略微下调包装业务利润预期。

可再生能源业务持续增长

在可再生能源领域，Don Sahong水电站的两台涡轮机正在进行检修，每台耗资200万美元，预计需时三个月，这将导致2026财年的能源可用率（EAF）较2025财年的83.1%略有下降。然而，这一影响将被水力发电费率的小幅上调（从6仙至6.05仙）以及两座总计62.4兆峰瓦（MWp）的新型大型太阳能电站于2026年第二季度投运所抵消。此外，随着Don Sahong盈利的企业税从今年开始以每年5%的速度递增，预计2026财年的有效税率将为3.5%至4%。

管理层还在积极探索更多可再生能源机遇，包括：砂拉越的五座水坝（100-300兆瓦）、老挝的水电项目与水权、柬埔寨的风电项目，以及马来西亚境内的电池储能系统（BESS）、企业可再生能源供应计划（CRES）、抽水蓄能和大型太阳能计划（LSS6）等。预计这些项目的投资规模将达到约RM10亿。

非核心业务合理化

为了优化资源配置，管理层正考虑多种方案来合理化表现不佳的非核心业务，例如Edenor的油脂化工业务（面临外部挑战）、柬埔寨的椰子种植园（产量低于区域平均水平）和温室种植（技术成本效益低且不可持续）。投行认为，此举明智，因为它能让公司将资源集中于更具防御性且符合其核心业务范围的可再生能源机遇。同时，Setia Alam的130床医院预计近期将开工建设，并计划于2029年底投入商业运营。

挑战与资本支出展望

报告指出，资源和包装业务板块在今年可能面临更多挑战，原因包括令吉汇率逆风以及原材料和运输成本飙升。目前，柔性包装和纸质包装生产线的产能利用率分别为60%和70%-80%，石灰石业务的产能利用率为88%。值得注意的是，公司预计资本支出将从2025财年的RM1.92亿大幅削减至RM0.67亿。