M91995103: Allianz Malaysia Berhad: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调
| 投行 | TA Securities |
|---|---|
| TP (目标价) | RM24.35 (+9.9%) |
| Last Traded (最后交易价) | RM22.16 |
| 投行建议 |
吉隆坡 — TA Securities研究报告显示，Allianz Malaysia Berhad (Allianz) 在2025财年（FY25）取得了令人瞩目的业绩表现，其净利润远超市场预期，并符合投行自身的预测。
业绩回顾
Allianz FY25净利润录得RM958.8百万，同比增长24.4%，营收增长10.4%至RM6.2亿。此次优异表现主要得益于两大核心业务板块的贡献增加，以及有效税率的大幅下降。
一般保险业务方面，税前利润同比增长16.1%至RM624.7百万。这主要归因于火险业务的索赔经验改善，以及净保险和投资收入的增加。车险保费也受益于强劲的续保率和代理渠道的良好表现，同比增长8.4%。综合比率因此改善0.9个百分点至87.9%。
人寿保险业务同样表现出色，税前利润同比增长13.0%至RM544.8百万，得益于投资连结型保护和员工福利业务中净保险及投资收益的提升。此外，Allianz通过推广一项转换活动，鼓励客户从现有医疗计划转向带有共付额的新计划，有效改善了损失率。
第四季度（4Q25）净利润环比激增27.1%至RM297.5百万，主要得益于当季的税收抵免。
前景展望
展望2026年，TA Securities预计Allianz将继续在人寿和一般保险领域实现韧性增长，与管理层实现可持续扩张的目标保持一致。集团也将继续积极管理医疗通胀，以维持稳定健康的健康损失率。鉴于其强劲的FY25业绩，TA Securities已将Allianz FY26和FY27的盈利预测分别上调了2.7%和2.3%。
估值与评级
TA Securities维持对Allianz的“买入”评级，并基于SOP估值将其目标价上调至每股RM24.35，相较于最新交易价RM22.16，具有9.9%的上涨空间。
