FPHB: FARM PRICE HOLDINGS BHD: 行政开支拖累四季度盈利不及预期，投行维持“跑赢大市”评级但下调目标价

业绩回顾

Farm Price Bhd（简称Farm Price）公布了其2025财年第四季度业绩，核心净利润同比大幅下降31.7%至190万令吉。全年来看，2025财年核心净利润为900万令吉，这一表现不仅低于Public Investment Bank的预期（仅达到92%），也显著低于市场共识预期的47%。业绩不及预期的主要原因在于新设立子公司相关的行政开支高于预期。

尽管盈利面临压力，公司在第四季度仍实现了营收的稳健增长，同比增长13.6%至3530万令吉。这一增长主要得益于强劲的蔬菜需求，特别是对新加坡的出口销售额同比增长39%，目前已占据公司总营收的36%。此外，公司的毛利率从2024财年第四季度的23.5%提升至24.2%，这主要归因于利润率较高的新加坡出口销售额的增加。

前景展望与评级

Public Investment Bank对Farm Price的未来增长前景持积极态度。分析师认为，公司在利用政府旨在提升粮食安全和鼓励健康饮食习惯的政策方面处于有利地位，这些政策有望刺激对蔬菜的需求。士乃中央配送中心（Senai CDC）的持续扩建被视为公司的主要增长动力，其中约一半的新增产能将用于满足新加坡日益增长的需求。

Farm Price还计划扩展其增值服务，例如鲜切和预包装蔬菜，以迎合消费者对便利性的偏好，预计这将进一步提升公司的利润率。尽管令吉走强可能导致对新加坡的出口销售额减少，但投行认为净外汇影响是积极的，因为进口商品通常占Farm Price销售成本的70-80%，令吉走强可能降低进口成本，从而潜在提升利润率。

鉴于行政开支高于预期，Public Investment Bank已将Farm Price 2026-2027财年的盈利预测平均下调了20%。尽管盈利预测有所调整，但投行仍维持了对Farm Price的“跑赢大市”（Outperform）评级。同时，投行将目标价从之前的0.50令吉下调至0.45令吉，此目标价是基于15倍的市盈率和更高的2026财年每股盈利预测。