| 关键信息 | 数据 |
|---|---|
| 投行 | PublicInvest Research |
| TP (目标价) | RM0.93 (+1.6%) |
| Last Traded (最后交易价) | RM0.915 |
| 投行建议 | 中性 |
业绩回顾
产业发展商SP Setia (SPSB) 最新公布的2025财年第四季度（4QFY25）业绩表现亮眼，其核心净利润达到2.751亿令吉，同比飙升165.6%，环比增长304.4%。这一业绩远超PublicInvest Research及市场普遍预期。PublicInvest Research指出，业绩超预期的主要驱动力来源于土地销售收益，该部分收益为集团盈利贡献了约3亿令吉。尽管部分收益被约1.89亿令吉的存货减值所抵消，但整体表现依然强劲。若剔除土地销售及其他一次性项目，集团的净利润为3.67亿令吉，仍符合该投行及市场普遍预期，达到预期的96%。
销售与营运动态
SP Setia在2025财年的销售方面表现出色，预售额达51.1亿令吉，同比增长2%，成功超越了其设定的48亿令吉全年销售目标。同时，截至目前，未入账销售额已增至45亿令吉，高于2025财年第三季度的41亿令吉。
回顾2024财年，集团房地产开发业务的营收和税前利润（PBT）分别同比下降20.5%和8.5%。这主要是由于2023财年受益于主要的土地交易以及澳大利亚和越南业务的强劲贡献。进入2025财年，营收主要由中马和南马地区业务推动，其中士姑来工业园（Setia Alaman Industrial Park）贡献了2025财年总开发营收的11%。尽管2025财年的土地交易营收（8.38亿令吉）低于2024财年（14.6亿令吉），但得益于更高的开发利润率，集团成功缓解了营收下降带来的税前利润压力。
前景展望
展望2026财年，SP Setia将销售目标定为46亿令吉。为实现这一目标，集团计划推出总值53.6亿令吉的50个项目。此外，越南和澳大利亚的项目也预计将陆续公布。PublicInvest Research还指出，SP Setia计划在2027年第一季度将其成熟的投资资产上市。
投行评级
基于上述表现和未来展望，PublicInvest Research维持对SP Setia的“中性”评级，目标价为0.93令吉。此目标价反映了约65%的账面价值折让，符合其五年平均折让水平。
