UZMA: Uzma: 油气服务驱动半年业绩符合预期，投行重申‘买入’评级

吉隆坡 – 油气服务公司Uzma（Uzma MK）公布了其截至2026财年上半年（6MFY26）的业绩，核心净利润同比增长16%，表现符合PhillipCapital及市场普遍预期。投行PhillipCapital维持对Uzma的“买入”评级，并重申目标价为每股1.03马币。

业绩回顾

报告指出，Uzma在6MFY26期间的营收同比增长16%至2.8亿马币，主要得益于油气服务部门的强劲贡献，这有效抵消了交易部门的疲软表现。公司自2025年8月启动的地震勘测船合同保持了95%的高利用率，而线缆服务合同也于2025年3月开始全面部署。尽管如此，受项目组合（包括利润率较低的地震勘测船合同）的影响，EBITDA利润率小幅下降1.7个百分点至16%。总体而言，6MFY26核心净利润分别达到PhillipCapital及市场全年预测的43%和47%，考虑到下半年通常占全年收益的59%，此业绩被视为符合预期。

季度表现分析

从季度环比来看，Uzma在2QFY26的营收环比飙升41%，主要缘于地震勘测船合同的整季度贡献，以及线缆和修井作业活动的加速推进，所有八个作业单元均已全面投入使用。然而，较低的燃油出货量和缺少工程、采购、施工、调试（EPCC）项目，导致交易和新能源部门的贡献减弱，部分抵消了增长势头。此外，来自利润率较低的地震勘测船合同的收入占比上升，使得EBITDA利润率环比下降6个百分点至13.7%。受较高的行政和利息支出影响，核心盈利保持在1400万马币的水平，环比基本持平。

前景展望

PhillipCapital对Uzma的增长前景保持乐观，认为其将受到新地震勘测船合同的启动、新线缆合同的更高贡献以及LSS4资产全年收益确认的支撑。考虑到Uzma强劲的盈利增长势头，其目前3倍的FY27市盈率（PER）被认为被低估。投行维持12个月目标价RM1.03，该目标价基于FY27E每股收益的8倍市盈率。

尽管前景乐观，Uzma仍面临一些关键风险，包括客户订单量低于预期、项目交付意外延迟以及项目执行成本的上升等。