BAB: Bumi Armada (BAB MK): 成本控制力助业绩符合预期，未来展望积极获投行“买入”评级

综合投行分析报告显示，马来西亚油气服务提供商Bumi Armada (BAB MK) 在2025财年表现稳健，其核心净利润达到4.66亿令吉，符合PhillipCapital及市场普遍预期。尽管公司收入受Kraken FPSO特许权费率下调影响有所下降，但强劲的成本控制措施有效地支撑了其盈利表现。

业绩回顾

2025财年，Bumi Armada的收入同比下降31%至16亿令吉，这主要归因于Kraken FPSO的特许权费率自2025年4月起下调，以及一笔性Olombendo FPSO解决方案付款的缺失。尽管面临收入压力，但公司在成本控制方面表现出色，其EBITDA利润率在第四季度环比扩大17.8个百分点。全年EBITDA利润率收缩至53.5%，但核心净利润的同比下降52%符合市场预期。

在财务健康方面，公司继续优化其净负债率，从2024年底的0.4倍改善至0.2倍。管理层正考虑在即将举行的年度股东大会上引入正式股息政策或股票回购计划，这可能成为股价重估的催化剂。

前景展望

展望未来，Bumi Armada积极与合资伙伴合作，寻求新的项目投标机会，并计划参与多达两个额外项目。公司在招标管线方面取得了积极进展，包括印度尼西亚Jalu PSC项目的最终确定（预计在2026年第二季度）以及FPSO FEED工程顺利推进（预计在2026年下半年完成）。

PhillipCapital强调，Bumi Armada拥有健康的船队订单量，达79亿令吉，为未来五年提供了长期盈利可见性。尽管公司前景积极，但仍面临一些关键风险，包括现有FPSO的意外运营延误、运营成本上升以及全球油价急剧下跌。

投行评级与目标价

鉴于Bumi Armada稳健的执行力和积极的未来展望，PhillipCapital重申对其股票的“BUY”评级，并维持12个月目标价为0.66令吉，该目标价是基于现金流折现（DCF）模型得出。这一评级反映了投行对公司通过成本管理和战略性业务拓展实现增长潜力的信心。