RGB: RGB International: 重申买入评级，展望2026年业绩强劲复苏

投行PhillipCapital近日发布研究报告，重申对RGB International（RGB MK）的“买入”评级，目标价维持在RM0.59。报告指出，尽管公司2025财年核心净利润同比下降58%至RM3700万，略低于PhillipCapital的预期，但与市场共识基本一致。业绩下滑主要归因于高于预期的利息支出和较高的有效税率。

业绩回顾

2025年，RGB International的营收同比下降54%，主要受到电子游戏机（EGM）销售疲软的影响，总出货量从2024年的4600台降至2025年的2300台。这种放缓主要是由于菲律宾中期选举后客户情绪谨慎、监管审查加剧，以及菲律宾内陆博彩运营商（PIGO）框架修正案和IR所有权变更等因素。此外，泰国和柬埔寨的临时边境限制也对技术支持和管理（TMS）业务造成负面影响。

尽管面临多重挑战，公司2025年EBITDA利润率仍提升了6.7个百分点至23.4%，这得益于高利润TMS业务的强劲贡献。

前景展望

PhillipCapital认为，2025年是RGB International的过渡之年，预计2026年将迎来强劲复苏，核心净利润有望同比增长173%。第四季度业绩已显现出积极迹象，营收环比增长53%至RM1.09亿，EGM出货量回升至约600台（第三季度约300台），核心净利润环比激增206%，反映出菲律宾洪灾后运营的恢复。公司在2025年第四季度宣派了每股0.1仙的股息，使全年股息总额达到每股1.1仙（2024年为4仙）。

投行维持2026-27财年每股盈利（EPS）预测不变，并引入2028财年每股盈利预测为8.1仙。基于2026财年预期EPS的9倍市盈率不变，PhillipCapital重申其“买入”评级和RM0.59的目标价。目前公司估值仍显低估，2026财年预期市盈率为4倍，未来复苏前景稳固。假设50%的派息率，股息收益率仍有13%的良好表现。

主要风险

报告同时提示了潜在的下行风险，包括销售量下降、集中度风险以及监管压力。