UEMS: 业绩受减值拖累但全年预售超预期，投行维持中性评级

根据PublicInvest Research的最新研究报告，UEM Sunrise (UEMS) 2025财年第四季度（4QFY25）净利润录得1890万令吉，低于分析师预期，主要受减值损失拖累。然而，扣除约5000万令吉净减值损失后的全年净利润达到1.21亿令吉，超越了该投行和市场普遍预期。此外，公司在2025财年成功实现14亿令吉的预售，超出其10.5亿令吉的目标35%。PublicInvest Research维持对UEM Sunrise的“中性”评级，目标价为0.60令吉不变。

业绩回顾

UEM Sunrise在4QFY25的净利润表现不佳，同比下降20.3%，环比下降15.7%，低于市场预期。但从全年来看，集团扣除减值损失后的净利润表现更为强劲。其未入账销售额目前约为21亿令吉，预计将在未来36个月内逐步确认。2025财年全年营收同比增长27%至17亿令吉，主要得益于强劲的房地产开发业务，该业务贡献了总营收的73%。推动营收增长的关键项目包括位于中部地区的The MINH和The Connaught One，以及南部地区的Aspira Hills和Aspira LakeHomes。公司还在2025财年通过依斯干达公主城和霹雳州打巴的战略土地货币化获得了收入。然而，房地产投资部门的收入受到了凯悦酒店暂时入住率过渡以及墨尔本Aurora中央购物中心主要租户终止租赁合同的影响。

前景展望

展望未来，UEM Sunrise为2026财年设定了13亿令吉的销售目标，并计划推出总发展价值（GDV）22亿令吉的项目。公司将重点发展中部地区的Serene Heights和Mont Kiara等地的可负担和升级住宅，以及南部地区的Gerbang Nusajaya和Estuari项目。海外项目方面，公司将专注于澳大利亚的One Oval开发项目。

评级与目标价

PublicInvest Research表示，UEM Sunrise的估值目前看来合理，因此维持其“中性”评级，目标价保持在0.60令吉不变。该目标价相当于账面价值的约0.4倍，与公司五年平均折让水平一致。投行表示，鉴于目前估值已充分体现，故不对盈利预测进行任何调整。