马来西亚股票分析报告

业绩回顾

RHB银行公布2025财年业绩，净利润同比强劲增长7.8%至33.63亿马币，超出分析师预期，占该投行全年预测的104%。本财年股本回报率（ROE）从上一财年的10.0%提升至10.5%。

此外，RHB银行派发每股35仙的第二次中期股息，使全年总股息达到每股50仙（2024财年为43仙），派息率高达65%。

业绩增长主要得益于净基金收入同比扩张3.9%（受贷款量持续增长推动）以及信贷亏损拨备显著减少。尽管净利息收益率（NIM）略微下滑至约1.80%，但仍符合该财年目标区间。

报告显示，总贷款量同比增长6.1%，主要由国内业务（+6.2%）中的抵押贷款（+7.8%）、汽车金融（+9.6%）及无担保商业贷款（+2.7%）驱动。来往与储蓄账户（CASA）存款亦强劲增长11.6%，使CASA比率提升至30.4%，反映了存款基础的优化。

非基金收入同比下降2.1%，主要受财资收入减少影响。然而，资产管理（+6.1%）、其他服务和佣金（+15.9%）以及投行相关费用（+21.3%）的增长，推动手续费收入同比改善7.5%。

运营开支同比增长3.3%，导致成本收入比（CTI）从2024财年的46.7%上升至47.3%，略高于管理层设定的45.5%-46.0%目标区间。

资产质量方面，总拨备同比大幅改善至2.14亿马币（去年为5.35亿马币），信贷成本从22个基点降至13个基点。总减值贷款（GIL）比率也从1.50%改善至1.41%，显示资产质量状况良好。

前景展望

展望2026年，RHB银行管理层预计盈利能力将逐步提升，目标股本回报率（ROE）为10.8-11%，贷款增长目标为5-6%，净利息收益率（NIM）有望扩张至1.91-1.94%。

盈利能力的改善将主要源于向高收益业务领域的倾斜、高成本存款的重新定价，以及CASA比率维持在30%以上。集团计划通过财富管理和银行保险业务加速非利息收入增长，并将新加坡市场视为关键的区域增长引擎。

成本控制仍是其“Progress27”路线图的核心，管理层指引年度成本增长将低于4%，预计2026财年的成本收入比将维持在46-47%之间。

资产质量预计将保持可控，2026年总减值贷款比率目标为1.35-1.40%，信贷成本预计将正常化至13-14个基点，表明风险趋势无明显恶化。

值得关注的是，管理层已将股息派发指引上调至50-60%（此前为30%），并表示可根据盈利表现灵活地超过60%，体现了对未来盈利的信心。

投行评级与目标价

鉴于RHB银行强劲的盈利表现和资产质量改善，TA SECURITIES将该行的目标价从7.52马币大幅上调至9.27马币，这意味着10.4%的潜在上涨空间。

同时，TA SECURITIES将RHB银行的投资评级从“卖出”上调至“买入”，并给予其四星ESG评级，以表彰其在环境、社会和治理方面的卓越表现。