马来西亚股票分析报告

Public Investment Bank发布的最新研究报告显示，马来西亚瓶装水巨头Spritzer Berhad在2025财年第四季度（4QFY25）录得强劲业绩表现。公司核心净利润同比增长10.4%至RM24.9百万，促使全年核心净利润达到RM94.0百万，基本符合市场和投行预期。本季度营收同比增长15.0%至RM174.2百万，环比增长2.5%。

业绩回顾

营收增长主要得益于瓶装水产品销量增加、平均售价（ASPs）提高以及原材料成本下降。此外，公司运营效率的显著提升也为利润增长做出了贡献，毛利率同比扩大约3.0个百分点至18.2%。报告指出，更有利的产品组合以及旅游活动复苏也进一步推动了营收表现。然而，尽管季度表现强劲，核心净利润环比略有下降2.1%，这主要是由于销售和分销费用以及员工福利支出的增加所致。

前景展望

展望未来，Public Investment Bank预计Spritzer的盈利增长势头将持续。支撑这一乐观展望的因素包括瓶装水产品的稳健需求（得益于经济复苏、旅游活动重启和消费者健康意识提升）、公司有效的品牌战略以及酒店、餐饮和咖啡馆（HoReCa）渠道的持续扩张。

Spritzer正在积极推行一系列措施，旨在结构性地扩大产能，并通过自动化和流程改进不断提升运营效率。投行预计，随着规模经济效应的增强、PET树脂成本的稳定以及有利的汇率背景，Spritzer的利润率将呈现温和上升。此外，公司已宣布派发每股5.0仙的首次及末期股息。

投行评级与目标价

鉴于Spritzer强劲的业绩表现和积极的增长前景，Public Investment Bank重申对其股票的“跑赢大市（Outperform）”评级，并将12个月目标价上调至RM3.30。这一新目标价基于对公司FY27F每股盈利18.4仙的约18倍市盈率，相较于当前股价RM2.95具有11.9%的潜在上行空间。投行认为，Spritzer在马来西亚的市场领导地位以及预计在FY26实现约20%的强劲盈利增长潜力，充分证明了其估值溢价的合理性。