KERJAYA: 强劲订单与成本控制助推业绩，投行维持“买入”评级及目标价

RHB研究报告指出，建筑公司Kerjaya Prospek (KPG MK) 在成本控制得力及项目进展顺利的推动下，展现出稳健的业绩表现。尽管第四季度核心利润略低于预期，但公司在全年营收和订单方面均表现出色。RHB维持其“买入”评级，并重申目标价为RM3.52，较最后交易价RM2.51有39.0%的潜在上行空间。

业绩回顾

报告显示，KPG的第四季度（4Q25）营收达到RM6.717亿令吉，环比增长18.6%，同比增长12.3%。得益于建筑项目更高的施工进度，建筑业务的税后利润（PAT）同比增长44%，达到RM6700万令吉，并维持了11.9%的可观利润率。尽管如此，第四季度核心利润（Core Profit）为RM6080万令吉，环比下降22.0%，但同比仍增长16.7%，略低于RHB的预期。

就全年表现而言，KPG的2025财年（FY25）营收同比增长22.5%，核心利润亦实现41.4%的同比增长，显示出公司整体运营的韧性与成长性。

前景展望与挑战

展望未来，KPG的订单状况表现强劲。截至2025财年第四季度，公司新增订单总额达到RM9.34亿令吉，使得全年新签订单总额累计达到RM22.3亿令吉，超出此前设定的RM20亿令吉目标。目前，KPG的未完成订单总额高达RM43.5亿令吉，相当于其2.5倍的账面价值，为未来收入提供了坚实的基础。

此外，KPG还计划在2026财年推出新的房地产项目，涉及关丹、槟城和柔佛州的潜在地块，预计总发展价值（GDV）分别为RM8亿、RM8.3亿和RM8亿令吉。这些新项目有望为公司未来的增长提供额外动力。

然而，报告也指出了潜在的下行风险，包括房地产市场可能出现的放缓以及持续的成本结构压力。

投行评级与目标价

综合考量KPG强劲的订单流、有效的成本控制以及未来的项目潜力，RHB维持其对KPG的“买入”评级。投行对公司2026和2027财年的盈利预测分别上调了3%和2%，主要反映了更高的项目营收贡献。目标价维持在RM3.52，该目标价是基于其各项业务的SOP（部分总和）估值方法得出，包括建筑业务17倍的2026财年市盈率（PAT）以及房地产业务50%的折价净资产价值。