AXIATA: AXIATA Group (AXIATA MK): 业绩不及预期，投行维持“持有”评级并下调目标价

Axiata集团（AXIATA MK）公布的2025财年核心业绩远低于预期，同比大幅下滑，促使投行PhillipCapital维持“持有”评级，并小幅下调了目标价。尽管管理层对未来增长持积极态度，但市场和宏观经济风险依然存在。

业绩回顾

报告显示，Axiata集团2025财年核心净利润为4.55亿令吉，同比下降39%，远低于PhillipCapital和市场普遍预期。这一表现不佳的主要原因包括：XL贡献的缺失、各运营公司（OpCos）贡献疲软，以及LinkNet因住宅业务部门转移至XLSmart而导致的收入大幅下降。

具体来看，集团全年总收入同比下降38%至140亿令吉。尽管业绩承压，Axiata仍派发了第二期中期股息每股5仙，使得全年每股股息总额达到10仙，与2024年持平。

各运营公司表现

从季度表现来看，Axiata集团2025年第四季度收入环比增长2%至30亿令吉，主要得益于Robi（环比增长1%）、Smart（环比增长4%）和Edotco（环比增长5%）的强劲贡献。其中，Edotco在马来西亚、菲律宾和巴基斯坦市场表现尤为突出。

然而，这些增长被Link Net（环比下降20%）和Dialog（环比下降1.5%）的疲软收入部分抵消。Link Net的收入下降主要受宽带和广播业务疲软影响，而Dialog则受到斯里兰卡卢比对马来西亚令吉贬值的不利影响。

前景展望与评级

管理层对2026年的前景持谨慎乐观态度，预计EBIT将实现高个位数增长。但PhillipCapital在评估未来增长前景后，对Axiata集团2026-2027财年的每股盈利预测下调了2-8%，主要原因是考虑到各关键市场增长预期的疲软。同时，投行引入了2028财年每股盈利预测为7.6仙（同比增长14%）。

PhillipCapital维持对Axiata集团的“持有”评级，并将12个月目标价从之前的2.56令吉下调至2.48令吉。这一目标价是基于折现现金流（DCF）模型得出。投行指出，尽管Axiata的5×5和Axiata28战略在推动增长和运营效益方面表现清晰，但边境市场风险、宏观经济逆风带来的盈利波动、汇率波动以及监管风险等因素仍对短期前景构成制约。

潜在的上行风险包括集团实现超预期盈利的能力。而下行风险则包括区域经济状况恶化导致盈利表现低于预期。