SIMEPROP: SIME DARBY PROPERTY: 净利未达标但销售超预期，投行维持“跑赢大市”评级

大众投资银行（Public Investment Bank）在一份最新的研究报告中指出，森那美置地（Sime Darby Property）2025财年第四季度（4QFY25）的净利表现不及预期，录得8760万令吉，低于该行和市场普遍预期。公司2025财年全年净利为5亿1780万令吉，同比增长3.1%，但也仅达到该行和市场普遍预测的90%至91%。

业绩回顾

报告指出，净利未达预期的主要原因在于利润率低于预期、产品组合变化以及结算速度慢于预期。尽管如此，森那美置地在2025财年仍成功实现了强劲的销售业绩，累计销售额达42亿令吉，远超其全年36亿令吉的目标，超标达17%。截至2025年12月31日，未入账销售额保持在39亿令吉的韧性水平，略低于2025财年第三季度的41亿令吉，这为未来三年提供了清晰的盈利可见度。

按业务划分，集团的房地产开发收入在2025财年同比下降2.9%至38.9亿令吉，该部门的利润同比下降3.8%至7.839亿令吉。这主要归因于产品组合的变化，工业和住宅有地产品的收入贡献减少，而住宅高层产品的贡献增加，同时非核心土地销售也有所下降。主要的收入驱动因素来自其在万达武吉拉惹、爱尔米纳市、瑟蕾妮亚市、吉隆坡高尔夫乡村俱乐部度假村和汝来理想城等关键城镇的项目。

另一方面，投资和资产管理（IAM）部门的收入在2025财年实现了显著增长，同比大涨32.2%至1.839亿令吉。这得益于集团旗下三家全资商场的强劲零售表现，以及Elmina Lakeside Mall和KLGCC Mall的开业，加上KL East Mall的租约积极调整。该部门在2025财年的亏损收窄至490万令吉，相比2024财年的6510万令吉亏损大幅改善。

前景展望

展望2026财年，森那美置地设定的销售目标为40亿令吉，并计划推出总发展价值（GDV）约47亿令吉的项目，涵盖本地和国际市场。工业产品仍将是其最大的贡献者，其次是住宅有地产品和高层住宅产品。

投行观点

大众投资银行维持对森那美置地的“跑赢大市”评级，目标价维持在1.55令吉不变。该行认为，考虑到公司强劲的销售势头和不断提高的盈利质量，该股的估值与账面价值接近持平。