MATRIX: 成本效益驱动业绩符合预期，目标价获上调

RHB投行发布研究报告指出，马来西亚房地产开发商Matrix Concepts (MCH MK) 2026财年第三季度业绩表现符合预期，维持“买入”评级，并将其目标价从先前的RM1.72上调至RM1.79，潜在上涨空间达27%。

业绩回顾

报告显示，尽管公司当季营收环比有所下降，主要受澳大利亚M333圣基尔达项目收入确认减少影响，但得益于成本控制措施，其整体业绩仍符合预期。该季度房地产销售表现尚可，达RM3.68亿令吉。截至2026财年9个月，公司房地产销售总额已达RM11.5亿令吉，有望实现管理层设定的全年RM16亿令吉目标。

然而，公司的利润率持续承压，这主要归因于产品组合的变化，即吉隆坡谷地区的Levia Residence项目和澳大利亚M333圣基尔达等利润率较低项目贡献增加，以及部分费用被重新分类至销售成本。此外，医疗保健部门表现疲软，受产能扩张和保险供应商回扣合理化计划影响。好在，公司净负债率略微降至0.19倍。本季度公司宣派了每股1.35仙的第三次中期单层股息，使2026财年9个月累计股息达到每股4.85仙。

销售表现与展望

展望未来，RHB投行预计，较低的利润率将成为公司的新常态，管理层计划将森美兰州以外项目的贡献比例提高至总收益的30%以上。Sendayan发展项目在当季贡献了RM2.604亿令吉，占总额的72.6%。MVV城项目预计在未来几个季度将继续推动销售增长，鉴于其工业用地地块已成功出售RM4.5亿令吉。此外，随着销售持续回升，管理层可能很快在巴生谷（蒲种）推出下一个项目。尽管如此，截至2026财年第三季度，公司的未入账销售额略微下降至RM15亿令吉，低于第二季度末的RM16亿令吉。

投行评级与目标价调整

RHB投行基于更新后的土地储备数据，以及2%的ESG溢价（公司ESG评分为3.10）考量，将Matrix Concepts的目标价上调至RM1.79，并维持“买入”建议。报告也指出，市场状况弱于预期可能是公司面临的关键风险。