YTLPOWR: YTL POWER: 业绩受新加坡电价拖累，数据中心前景支撑买入评级

YTL Power International Bhd (YTLP) 近期公布了2026财年上半年业绩，净利润同比显著下滑。尽管面临短期挑战，投行AmInvestment Bank依然维持其“买入”评级，并重申了目标价RM3.37，看好公司长期增长潜力，特别是数据中心业务的贡献。

业绩回顾与挑战

公司2026财年上半年（1HFY26）的净利润同比下降24.3%，至9.371亿马币。其核心净利润表现低于AmInvestment Bank预期18%及市场共识22%，显示出业绩的显著承压。

业绩下滑主要归因于新加坡电价的下调以及移动宽带业务的较大亏损。具体而言，YTLP Seraya在新加坡的电价因零售商之间的激烈竞争而下降超过15%，同时天然气成本上升也侵蚀了其税前利润率。新加坡能源市场管理局的数据显示，统一新加坡能源价格（USEP）在1HFY26同比下跌9.1%。移动宽带业务则面临较低的账单收入，尽管沙巴的光纤项目已接近完成。

亮点与前景展望

尽管整体业绩承压，公司也展现出韧性。水务与排污部门（主要是Wessex Water和Ranhill）的税前利润实现翻倍增长，达到4.061亿马币，这得益于关税上调和利息支出的减少。此外，公司的数据中心业务进展顺利，尽管1HFY26的税前利润低于1亿马币，但该业务被AmInvestment Bank视为支撑YTLP长期收益增长的关键驱动力。

AmInvestment Bank指出，鉴于YTLP的股价已从峰值下跌34.2%，已经反映了所有负面发展。投行预计，新加坡电力业务的经常性收入和数据中心业务的稳健发展将支撑YTLP的长期盈利增长。

投行建议与估值

AmInvestment Bank维持“买入”评级，并将目标价定为RM3.37，该目标价是基于2026财年完全摊薄市盈率15倍计算。这一估值水平较五年平均水平（12倍）高出一个标准差，反映了对YTLP长期盈利韧性及其对英伟达（Nvidia）间接敞口的溢价。投行此前目标价为RM4.11，本次目标价有所下调，但仍维持买入。

报告同时提及了YTLP面临的主要风险，包括新加坡能源关税进一步下调、柔佛人工智能数据中心面临的英伟达芯片进口限制、数据中心运营成本高企以及Wessex Water的潜在亏损。