PECCA: Pecca Group Berhad: 成本控制与多元化助业绩企稳，目标价获上调

Pecca Group Berhad (Pecca) 近期公布的2026财年上半年（6MFY26）业绩符合市场预期。尽管营收同比增长6%，净利同比增长4%，这主要得益于公司强于预期的成本控制以及航空业务贡献的增长。投行Mercury Securities维持了对Pecca的“持有”评级，并小幅上调目标价至RM1.55。

业绩回顾

在截至2026年12月31日的六个月内，Pecca的营收达到1.26亿令吉，相比去年同期的1.19亿令吉增长6%。核心净利达到3100万令吉，较去年同期的3000万令吉增长4%。

公司业绩亮点突出：

• 成本效益显著：公司展现出强劲的成本控制能力，6MFY26的运营支出（OPEX）利润率为8%，低于分析师此前预期的9%。这表明公司在成本管理方面表现出色，有效提升了盈利能力。
• 汽车业务稳健增长：马来西亚汽车行业的高销量（2025年7月至12月）以及印尼汽车总销量（TIV）的复苏，有效缓冲了马来西亚TIV正常化带来的潜在影响。具体来看，原装汽车座椅套（OEM）业务增长6%，替换市场（REM）增长11%，面料座椅套缝制增长8%，皮革/PVC汽车配件制造增长15%。
• 航空业务贡献提升：航空业务的收入贡献显著增加，预计将在未来几个季度进一步反映在业绩中。

尽管由于销货成本（COGS）增长快于营收增长，导致毛利率（GP margin）略有下降，但通过有效的成本控制，公司整体盈利能力保持稳定。

前景展望与挑战

展望未来，Mercury Securities预计Pecca在2026财年和2027财年的盈利将保持韧性，即便汽车总销量面临正常化趋势。这主要受到以下因素的支撑：

• 强大产品线与市场扩张：公司拥有强大的产品线，并积极拓展航空业务和印尼市场，预计将带来更多收入贡献。印尼TIV的持续复苏有望进一步支持业绩。
• 业务多元化发展：Pecca正积极向全套座椅总成和集成内饰解决方案转型，并拓展高利润业务，如替换市场（REM）出口和航空MRO（维修、修理和大修），这有助于抵消马来西亚TIV可能放缓的影响。
• 持续的产能扩张与成本管理：持续的产能扩张和严谨的成本管理将进一步巩固其增长基础。

然而，公司也面临一些潜在挑战，包括对少数本地客户的高度依赖、面临国内汽车总销量周期的波动风险以及来自低成本东盟供应商的竞争压力。

投行评级与目标价

基于对Pecca未来盈利能力的评估，Mercury Securities将2026财年和2027财年的盈利预测分别上调3%和7%，并因此将目标价从RM1.45上调至RM1.55。此目标价是根据其2027财年每股盈利（EPS）9.6仙，并应用16倍目标市盈率（P/E）得出，该市盈率参考了行业两年历史平均水平。鉴于Pecca的当前股价为RM1.74，高于新的目标价RM1.55，Mercury Securities维持其“持有”（HOLD）评级，认为当前的风险回报适中。