UZMA: UZMA BERHAD: 成本控制助推业绩超预期，目标价获投行重申“跑赢大市”评级

业绩回顾

PUBLIC INVESTMENT BANK（大衆投资银行）在最新研究报告中指出，综合油气服务提供商UZMA BERHAD（UZMA）在2026财年第二季度（2QFY26）的核心PATAMI（税后归属股东净利）达到1390万令吉，同比增长9.4%，超出市场普遍预期。本季度营收同比翻番至2亿8970万令吉，主要得益于3D/4D地震数据采集合同的强劲执行。上半年，UZMA的核心盈利已达到该行全年预测的53.5%及市场共识预测的48.6%。

报告指出，尽管由于行政开支和财务成本增加，UZMA的核心盈利环比下降了7.2%，抵消了营收增长带来的利好，但其油气业务板块营收仍创下新高，达2亿7710万令吉。这主要得益于2025年5月获得的PETRONAS Carigali 2D和3D/4D地震数据采集合同已全面投入运营。然而，由于地震勘测船的租赁采用背对背包租模式，导致利润受到稀释，限制了运营杠杆。

面临挑战与策略应对

尽管UZMA在第二季度营收表现强劲，且地震合同利用率饱和，但报告也指出，该公司仍面临一些挑战，包括间歇性的呼叫延迟以及PETRONAS-PETROS谈判悬而未决带来的不确定性。为应对这些挑战并增强盈利基础，UZMA正积极拓展多元化收入来源。

前景展望

未来，UZMA预计其新贸易合同将带来更清晰的收入能见度。通过第三方准入（TPA）管道天然气供应框架和获得天然气配送系统（NGDS）下的预留固定容量批准，UZMA得以增强销量能见度，并获得更稳定的盈利基础，逐步减少对项目驱动型上游业务的依赖。

此外，UZMA正积极布局新能源（NE）领域，计划参与即将到来的大规模太阳能（LSS）竞标，并致力于巩固其技术和财务实力，以期获得新的太阳能项目。除了LSS，公司还在探索太阳能ATAP计划下的机遇，该计划支持屋顶太阳能的普及。管理层认为，这些举措将有助于UZMA建立更稳定、更具重复性的收入基础，逐步降低对周期性较强的上游油气业务的依赖，并提高长期盈利能见度。

投行评级与目标价

PublicInvest Research维持UZMA的“跑赢大市”（Outperform）评级，目标价保持在每股0.56令吉不变。该目标价是基于2027财年预期市盈率（EPS）5.3倍得出。目前，UZMA的股价估值仍具吸引力，其市盈率为3.8倍，低于其四年期12个月远期市盈率区间的-1个标准差，显示其未来扩大经常性收入基础的潜力被市场低估。