SWKPLNT: SARAWAK PLANTATION BERHAD: 成本效益与产量增长助推业绩超预期，投行维持“中性”评级
| 投行 | PUBLIC INVESTMENT BANK |
|---|---|
| TP (目标价) | RM3.51 (-2.5%) |
| Last Traded (最后交易价) | RM3.60 |
| 投行建议 | HOLD |
Sarawak Plantation Berhad（简称SPLB）在截至2025财年（FY25）取得了亮眼的业绩，其核心净利润达到9080万令吉，同比增长21.2%，超出了Public Investment Bank（公共投资银行）和市场全年预期的102%和112%。这一优异表现主要得益于原棕油（CPO）和鲜果串（FFB）产量的增加。尽管业绩强劲，公共投资银行仍维持对SPLB的“中性”评级，目标价保持在每股3.51令吉不变。
业绩回顾
从具体数据来看，SPLB在2025财年第四季度（4QFY25）实现营收1.65亿令吉，环比增长19%，同比增长15%，主要驱动力在于FFB产量的强劲增长，尽管CPO价格有所下降。4QFY25的FFB产量同比增长26%至111,511公吨，使得整个2025财年的FFB总产量达到360,992公吨，同比增长7%。同期，平均CPO价格从每公吨4,652令吉降至4,185令吉，但平均棕榈仁价格则从每公吨3,103令吉攀升至3,167令吉。
核心盈利方面，4QFY25核心净利润增长11.4%至3020万令吉。这主要归因于生产成本的降低、棕榈仁信贷走强以及FFB产量的激增。集团在4QFY25的CPO生产总成本平均为每公吨2,500令吉，全年平均成本为每公吨2,700令吉。此外，SPLB宣布派发每股5仙的末期股息，使2025财年全年股息达到每股25仙，高于2024财年的20仙。
前景展望
展望未来，SPLB预计2026财年的FFB产量将实现25%的强劲增长，尽管2025财年仅增长6%。公司管理层目标将生产成本降低300令吉至每公吨约2,400令吉，这将通过提高FFB产量和更好的出油率（OER）来实现。公司已拨出6500万令吉作为2026财年的资本支出，其中4700万令吉用于1,000公顷的补种和8,000公顷未成熟区域的维护，其余预算将用于设备升级和建筑工程。在2025财年大规模补种3,200公顷后，2026财年的补种面积将减少至1,000公顷。
截至2025年底，SPLB总可收割面积为20,500公顷，未成熟面积为8,900公顷。公司还计划在2026财年将种子生产单位的产能大幅提高60%，达到每年250万粒种子。值得注意的是，CPO价格每变动100令吉，将对SPLB的盈利产生800万令吉的影响。
公共投资银行维持其“中性”评级，基于10倍2026财年每股收益的估值，并重申其每股3.51令吉的目标价。按照当前3.60令吉的交易价格计算，预计回报率为-2.5%。
