MI: MI TECHNOVATION: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

业绩回顾

MI TECHNOVATION在2025财年取得了卓越的财务表现，其核心净利润达RM115.1百万，同比增长57%。这一业绩显著超出了PublicInvest Research和市场分析师的预期，分别达到全年预测的112%和113%。公司管理层表示，强劲的业绩主要得益于其设备和材料业务部门的卓越表现以及有效的成本控制。

具体来看，2025财年第四季度营收同比增长38.4%，而核心净利润则从去年同期的RM9.1百万飙升至RM25百万。营收增长主要由半导体设备业务部门（SEBU）和半导体材料业务部门（SMBU）共同推动。其中，SEBU销售额同比增长19.5%至RM61.3百万，这得益于移动及可穿戴设备市场对Mi系列芯片分选机需求的强劲增长。同时，SMBU销售额激增54.7%至RM93百万，反映出移动及可穿戴设备领域对焊球的需求旺盛。然而，值得注意的是，半导体解决方案业务部门（SSBU）由于研发人员成本和开发投入的增加，报告了RM11.4百万的亏损（2025财年总亏损为RM27.4百万），表明该部门正面临结构性调整的挑战。

前景展望

为优化业务结构和提升未来增长潜力，MI TECHNOVATION已对SSBU进行了战略重组，将其拆分为两个新的业务单元：半导体技术业务部门（STBU）和汽车技术业务部门（VTBU）。STBU将专注于碳化硅（SiC）基功率半导体产品的设计、开发和晶圆制造，主要服务于可再生能源、电动汽车和人工智能基础设施应用领域。VTBU则聚焦于智能动力系统和自动驾驶平台，旨在通过行业合作开发核心部件和标准化组件。

公司管理层对SEBU和SMBU业务的未来前景持乐观态度，预计高端计算（HPC）内存、移动和可穿戴设备领域的旺盛需求将持续推动这两个业务部门的增长。

投行观点

鉴于MI TECHNOVATION超预期的强劲业绩，PublicInvest Research已将公司2026-2028财年的盈利预测上调了7-8%。投行维持“跑赢大市”（Outperform）的投资评级，并将目标价从先前的RM4.05上调至RM4.35，此目标价是基于2026财年33倍的每股收益（EPS）预测。报告同时指出，公司未派发末期股息。