CAPITALA: CAPITAL A BERHAD: 核心业务加速增长，多元化布局获认可

马来西亚吉隆坡—— 公众投资银行(Public Investment Bank)最新研究报告指出，尽管Capital A Bhd (CAPITALA)在2025财年录得高达90亿令吉的账面净利润，主要得益于其航空业务剥离所带来的一次性收益，但其核心业务仍面临7.883亿令吉的净亏损，低于市场预期。然而，该投行强调，Capital A的五大核心业务板块——亚洲数字工程(ADE)、Teleport、亚航出游(AirAsia MOVE)、亚航品牌业务(AirAsia Next)和Santan——正加速增长，显示出强大的韧性和发展潜力。

业绩回顾：一次性收益掩盖核心亏损，多元化业务显韧性

报告指出，剔除一次性项目后，Capital A的核心净亏损为7.883亿令吉，表现略低于公众投资银行和市场普遍预期。但值得注意的是，公司所有关键业务部门均展现出积极的增长势头，并预计将在未来几个季度对集团业绩做出更显著贡献。

业务板块亮点

亚洲数字工程 (ADE)

2025财年第四季度表现强劲，营收同比增长31%至2.47亿令吉，息税折旧摊销前利润(EBITDA)同比增长77%。ADE计划增加机库生产线，并积极探索区域内的并购机会，以扩大业务能力。

Teleport (物流业务)

报告期内，物流业务营收同比增长10%至3.67亿令吉，货运总量同比增长19%至102,688吨。EBITDA同比增长4%至2,500万令吉。该业务成功完成了5,000万美元的Pre-IPO增长资本融资，未来将继续专注于加强中国及亚洲地区的运力与连接。

亚航出游 (AirAsia MOVE)

2025财年第四季度营收同比飙升110.8%至1.518亿令吉。尽管总预订价值(GBV)仅增长1%，但营销投入的增加推动了其增长。该业务正积极推进免税店、MOVE TIX和EasyCancel等新产品发布，并计划筹集约2,000万美元资金以支持未来的增长计划。

亚航品牌业务 (AirAsia Next)

营收同比大幅增长逾四倍至4,050万令吉。尽管息税折旧摊销前利润(EBITDA)和净运营利润率有所下滑，主要受BigPay业务的整合成本和营销费用上升影响，但公司计划整合奖励和BigPay，以建立全面的金融科技和忠诚度生态系统。

Santan (餐饮业务)

餐饮业务营收同比增长12%至6,410万令吉。然而，由于一次性销售成本和员工成本增加，其EBITDA和净运营利润率有所下降。Santan正积极从机上餐饮服务商转型为广泛的B2B食品分销商和多渠道零售品牌。

前景展望与投行评级

公众投资银行对Capital A的未来前景保持乐观，主要基于即将解除的PN17状态（预计2026年第二季度）、旗下业务板块的潜在独立上市以及旅游需求持续复苏等关键催化剂。该行维持对Capital A的“BUY”评级，目标价维持在RM0.72不变，较当前股价RM0.600有20%的潜在上涨空间。