CBHB: CBH Engineering Holding Bhd: 成本效益驱动业绩超预期，目标价获上调

吉隆坡——CBH Engineering Holding Bhd (CBHB) 近期公布的2025财年核心净利润高达4490万令吉，表现远超投行和市场普遍预期，分别达到全年预测的128.0%和127.8%。这一优异业绩主要得益于公司有效的成本控制措施和卓越的项目执行效率。

业绩回顾

报告指出，尽管2025财年营收同比下降19.5%，这反映出部分新获得订单（主要集中在2025财年下半年）尚处于早期执行阶段，导致订单消耗速度相对较慢。然而，得益于严格的成本节约、项目执行效率的提升以及利息收入同比大幅增长371.4%，公司核心税前利润（PBT）仍实现了3.6%的同比增长。

投行强调，CBHB核心PBT利润率同比显著扩大610个基点，主要缘于现有订单的高效执行以及毛利率更高的特定数据中心（DC）项目贡献增加，这些DC项目目前正处于执行高峰期。此外，2025财年第四季度核心净利润环比飙升303.3%，核心净利润率从18.4%跃升至25.6%，这得益于多个新获项目的进度款结算。

前景展望

展望未来，截至2025年12月底，CBHB的未完成订单总额为5.918亿令吉，相当于2025财年营收的2.7倍，为公司未来三年提供了清晰的盈利能见度。投行预计CBHB在2026财年将补充6亿令吉的新订单。公司目前拥有约7.3亿令吉的投标项目，主要集中在数据中心机械和电气（M&E）相关合同。鉴于其中部分投标已进入最终确定阶段，加之CBHB过往卓越的执行记录，投行认为这些投标项目在未来数月内转化为实际订单的可能性很高。

投行评级与目标价

基于其在蓬勃发展的数据中心电力基础设施建设领域的强大立足点，以及可扩展的综合M&E能力，投行重申对CBHB的“买入”（BUY）评级。目标价从先前的0.82令吉上调至0.85令吉，潜在上涨空间为52.4%，该目标价基于19.0倍的2027财年预期市盈率（EPS）。