SUPERMX: Supermax Corporation Berhad: 业绩大幅低于预期，投行降级至“卖出”并调低目标价

橡胶手套制造商Supermax Corporation Berhad (简称Supermax) 近期公布的IHFY26业绩显示，该公司报告期内录得1.931亿令吉的亏损。剔除1.195亿令吉的一次性资产减值支出后，核心净亏损为7,360万令吉，远超投行和市场此前预计的亏损额。鉴于此，TA Securities已将Supermax的评级从“持有”下调至“卖出”，并将目标价从0.35令吉调低至0.28令吉。

业绩回顾

该行报告指出，Supermax本期业绩大幅低于预期，主要归因于销售额不及预期和运营成本的显著上升。按季度比较，公司2QFY26的核心净亏损从1QFY26的1,510万令吉扩大至5,840万令吉。这主要受美国工厂生产 ramp-up 导致运营开支增加、马币走强以及销售量下降等多重因素影响。

在IHFY26期间，Supermax的核心净亏损从去年同期的6,960万令吉增至7,360万令吉，尽管销售额同比下降7.2%至3.93亿令吉。销售疲软是由于客户推迟订单以及非美国市场环境充满挑战。此外，美国业务的更高费用也导致了利润率受压。

前景展望与挑战

展望未来，TA Securities预计Supermax的销量将逐步回升，这得益于客户补货活动的恢复以及美国工厂的贡献增加。美国生产基地享有免除进口关税的优势，并符合美国政府推动关键个人防护设备（PPE）本土生产的政策。为提升运营效率，Supermax已关闭部分老旧生产线和工厂，并对新生产线进行了AI技术和机器人升级，以提高生产力和自动化水平。

然而，报告也指出，尽管美国工厂有诸多优势，但其生产成本至少是马来西亚的两倍，这可能对公司的盈利能力构成持续压力。基于上述因素及预期盈利恶化，TA Securities已将Supermax的FY26亏损预测上调至1.26亿令吉（此前为4,240万令吉），并大幅下调了FY27和FY28的盈利预测，从盈利转为亏损。

投行建议

综合考虑业绩表现不佳、运营成本上升以及盈利前景面临挑战，TA Securities决定下调Supermax的股票评级至“卖出”，并将其目标价下调至0.28令吉，该目标价基于0.2倍的FY27市净率。