LGMS: LGMS Berhad: 成本控制助业绩超预期，投行上调目标价至“买入”评级

LGMS Berhad在2025财年的业绩表现超出市场预期，得益于有效的成本控制和特定业务领域的强劲增长。投行Mercury Securities因此上调了该公司的目标价并将其评级从“持有”上调至“买入”。

业绩回顾

LGMS Berhad在2025财年的业绩表现超出分析师预期，其核心净利润达到市场预期的114%。这主要得益于公司略高于预期的营收增长（0.6%）以及显著优于预期的运营支出控制，FY25运营支出利润率降至59%，低于此前预计的62%。

具体来看，在强劲的网络风险管理与合规业务（同比增长18%）以及网络威胁与事件响应业务（同比增长41%）的驱动下，公司营收同比小幅增长0.6%至4390万令吉。然而，网络风险预防业务同比下降10%，原因是工业、制造业和汽车行业需求疲软。受雇员人数扩张导致的员工福利开支增加拖累，公司FY25净利润同比下降17%至1020万令吉，EBITDA利润率也因此收窄至32%（FY24为39%）。

季度环比方面，公司收入环比增长29%，主要得益于所有业务板块项目完成率的提高。其中，网络风险管理与合规业务环比激增77%，网络威胁与事件响应业务环比增长44%。

前景展望

Mercury Securities预计LGMS Berhad在2026和2027财年将实现更强劲的盈利增长。新联营公司Antarex Holdings的贡献将为公司盈利提供支撑。马来西亚网络安全市场预计将从2025财年的62亿美元增长至2026财年的66亿美元，并进一步在2031财年达到93亿美元，复合年增长率（2026-2031）为7.2%。

报告指出，随着《2024年网络安全法》等更严格的监管要求以及国家网络安全战略2025-2030和MyDIGITAL蓝图等国家倡议的推动，LGMS Berhad在这一结构性增长的市场中处于有利地位，有望持续从公共和私营部门日益增长的网络安全需求中获益。

投行评级与风险

鉴于LGMS Berhad近期股价的显著回调，Mercury Securities将其评级从“持有”上调至“买入”，同时将目标价从RM0.61小幅上调至RM0.62。这一目标价是基于对公司2026财年每股收益2.70仙的23倍市盈率。

然而，报告也提示了公司面临的潜在风险，包括日益激烈的市场竞争、其劳动力密集型的业务模式、未能有效获取公共部门合同，以及对本地客户的较高依赖性。