SPTOTO: Sports Toto Berhad: 成本控制助力业绩符预期，股息上调推升目标价

业绩回顾

根据TA SECURITIES的最新报告，Sports Toto Berhad（简称SPToto）在2026财年上半年（IHFY26）的核心净利润达到6390万令吉，与TA SECURITIES的预测基本吻合，达到全年预测的46%，但略低于市场普遍预期。公司同时宣布派发第二次中期股息每股3仙，使得年初至今的总股息达到每股5仙。

NFO业务与汽车特许经营

在核心业务方面，SPToto的数字预测彩票（NFO）业务收入同比增长4.3%，达到15亿令吉，主要得益于一次额外的开奖以及销量增加。然而，由于第一季度较高的派彩率，NFO业务的息税前利润（EBIT）同比下降10%至1.782亿令吉。值得注意的是，2026财年第二季度的EBIT环比强劲增长52.3%，得益于收入8.2%的增长以及派彩率的正常化。

与此同时，公司的汽车特许经营业务H.R. Owen在IHFY26的收入基本持平于14亿令吉，但由于运营成本，尤其是员工成本的增加，息税前亏损（LBIT）扩大了72.9%，达到1430万令吉。

前景展望与挑战

尽管2026-2028财年的盈利预测保持不变，但TA SECURITIES基于未来资本支出需求较少，将2026-2027财年的每股股息（DPS）预期从之前的8仙上调至10仙。

展望未来，预计2026财年第三季度的NFO业务收入将因季节性因素环比有所改善，达到每签1900万至2000万令吉。然而，由于缺乏像2025财年第三季度那样提振收入的积宝大奖，预计其同比盈利表现将有所下降。

公司还面临一些宏观挑战。全球贸易不确定性，源于关税和进口限制，将继续打击英国的消费者信心，这可能抑制对奢侈品（特别是那些数百万美元的超级跑车）的消费。

此外，Sports Toto Malaysia及其他NFOs公司已成功挑战吉打州和玻璃市州政府拒绝续签其运营许可证的决定。管理层表示，联邦法院将于2026年5月举行听证会，不排除所有NFOs公司在胜诉后会向联邦/州政府寻求损害赔偿的可能性。

投行评级与估值

基于股息预测假设的调整，TA SECURITIES将其股息折现模型（DDM）估值从之前的每股1.55令吉上调至每股1.59令吉，并维持8.3%的折现率不变。鉴于此，TA SECURITIES将Sports Toto Berhad的评级从“持有”上调至“买入”。