TENAGA: Tenaga Nasional: 成功中标大型燃气电厂，成本效益助推业绩强劲增长，投行维持“买入”评级并上调目标价

马来西亚国家能源公司（Tenaga Nasional Berhad，简称TNB）近期喜获多项积极进展。分析师预计其2025财年第四季度（4Q25）净利润将实现大幅增长，同时公司还成功中标建设一座新的1.4吉瓦（GW）燃气发电厂项目。鉴于这些利好因素，联昌国际投行（RHB Investment Bank）维持对TNB的“买入”评级，并上调了目标价。

业绩回顾

报告指出，TNB预计在2025财年第四季度实现约13亿马来西亚林吉特（MYR）的净利润，同比增长81%，环比增长30%。这一显著增长主要得益于税收优惠的确认，有效税率（ETR）预计将降至17%。

项目进展与前景展望

TNB已从能源委员会（EC）获得通知函，成功中标在登嘉楼州帕卡（Paka）建设一座新的1.4吉瓦燃气发电厂。该项目计划于2030年投入运营，预计将为TNB的每股目标价带来2.5%的增值。投行进一步指出，TNB还有望在年底前敲定另一座同等规模的1.4吉瓦燃气电厂项目，以应对预计到2030年将出现的5至6吉瓦电力缺口。

此外，能源委员会还宣布延长TNB旗下三座现有电厂的购电协议（PPA），这为公司提供了稳定的盈利基础。作为国家能源转型路线图（NETR）的主要受益者，TNB在马来西亚电力领域持续发挥着关键作用。

投行评级与目标价

基于对TNB未来发展潜力的信心，RHB投行维持了对其股票的“买入”评级，并将目标价上调至16.50马来西亚林吉特（MYR），较当前股价有约18%的上涨空间。该目标价是基于19倍2026财年预测市盈率（FY26F P/E）估算得出，略高于三年平均水平一个标准差，凸显了TNB在受监管框架下稳定的盈利前景和市场地位。

主要风险

尽管前景乐观，报告也提示了TNB面临的一些潜在风险，包括碳税实施、资本支出审批延迟以及有效税率可能上升等。投资者应密切关注这些因素可能对公司运营和财务表现造成的影响。