NESTLE: 99 Speed Mart Retail Holdings: FY25业绩达标，成本控制及扩张驱动增长，目标价微降至RM4.02

投行RHB最新研究报告显示，马来西亚零售巨头99 Speed Mart Retail Holdings (99SMART)在2025财年（FY25）取得了符合市场预期的业绩表现。尽管公司核心净利润实现显著增长，但RHB分析师维持了其“中性”评级，并将目标价从MYR4.06微调至MYR4.02，较当前股价存在2.0%的潜在上行空间。

业绩回顾

99 Speed Mart Retail Holdings FY25的核心净利润达到MYR6.14亿，同比大幅增长20%，符合RHB及市场普遍预期。公司总营收也实现强劲增长15%至MYR114亿，这主要得益于其积极的门店扩张战略，报告期内新增259家门店，门店网络总数达到3,037家，以及7.8%的同店销售增长率（SSSG）。

报告指出，得益于网络和销售规模的扩大，公司毛利率（GPM）提升了0.3个百分点至11.4%，显示出良好的成本控制能力和运营效率。虽然运营开支与营收增长同步，但强劲的营收增长驱动了整体盈利的提升。

然而，值得注意的是，2025财年第四季度（4Q25）的净利润环比下降了2%，至MYR1.57亿。这主要是由于员工奖金计提和有效税率上升所致，并非业务基本面恶化。

前景展望

RHB分析师对99 Speed Mart Retail Holdings的未来展望持乐观态度。马来西亚政府在2026年增加“基本援助金计划”（SARA）预算的财政政策被视为利好因素，鉴于99SMART已激活超过2,000家SARA计划网点。

展望未来，公司有望受益于低收入群体可支配收入的增加以及在高通胀环境下消费者“降级消费”的趋势。凭借其广泛的门店网络和迷你超市在消费者中的偏好，99SMART在市场中占据有利地位。

为维持长期盈利增长，99SMART正积极实施多项战略，包括多元化采购渠道以丰富产品种类、开发大宗销售平台以及拓展马来西亚境外市场，以扩大其潜在市场范围。

潜在风险

尽管前景乐观，报告也指出了潜在的下行风险，包括品牌声誉风险、激烈的市场竞争、政府SARA计划政策的不利变动以及运营成本的急剧上升。分析师同时提示，市场可能已充分消化了公司当前的利好因素，因此维持中性评级。