MAXIS: Maxis Berhad: 成本效益驱动业绩超预期，投行上调评级至“买入”并提升目标价

【吉隆坡】马来西亚领先的综合通信服务提供商Maxis Berhad在2025财年实现了超出市场预期的核心净利表现。得益于有效的成本管理和运营效率提升，该公司的业绩表现强劲，促使投行TA Securities上调了其评级至“买入”，并提高了目标价。

业绩回顾

Maxis在2025财年的核心净利达到15.61亿令吉，与TA Securities和市场共识的预期基本持平。公司全年服务收入同比增长0.5%至89.12亿令吉，主要由企业业务的持续强劲增长推动，该板块收入增长3.4%至16.65亿令吉，得益于固网和移动解决方案的健康发展。同期，消费者业务略微下滑0.2%至72.47亿令吉。

在成本控制和运营效率提升的支撑下，公司息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长5.0%至43.29亿令吉，伴随利润率扩张，核心净利实现11.8%的显著增长。此外，Maxis宣派了每股4.0仙的第四次中期股息和每股1.5仙的特别股息，使2025财年总股息达到每股17.5仙，高于2024财年的17.0仙。

然而，2025财年第四季度，尽管服务收入环比增长2.5%至22.96亿令吉，但由于设备成本增加和折旧费用上升，EBITDA环比下降2.2%至10.78亿令吉，核心净利环比下降7.8%至3.80亿令吉。尽管如此，公司通过后付费、预付费和家庭连接的净增长，使消费者用户总数进一步扩大至1077.7万户。

前景展望

管理层对2026财年的展望显示，服务收入和EBITDA预计将实现低个位数增长，资本支出占总收入的比重预计在10%至12%之间。Maxis将继续通过战略性捆绑计划巩固其客户基础，以提高客户留存率和生命周期价值。同时，企业业务预计将继续作为关键增长驱动力，得益于公共和私营部门持续推进的数字化举措。

投行观点与评级

TA Securities根据管理层的最新盈利指引，将Maxis 2026财年和2027财年的盈利预测分别上调了5.1%和9.5%，并首次引入了2028财年18.48亿令吉的盈利预测。基于DCF估值方法，并计入8.0%的加权平均资本成本（WACC）、1.5%的长期增长率以及3%的ESG溢价，TA Securities将Maxis的目标价从先前的RM4.15上调至RM4.37。鉴于此，该投行已将Maxis的股票评级从“持有”上调至“买入”。