MAXIS: Maxis Berhad: 卓越运营推升FY25净利超预期，投行维持中性评级

马来西亚第二大移动运营商Maxis Berhad (Maxis) 近日公布了其强劲的2025财年(FY25)业绩。公司全年净利润达到15.61亿林吉特，同比显著增长11.8%，这一表现符合PublicInvest Research的预期，并略高于市场普遍预期，分别达到了其预测的100%和101%。

业绩回顾

Maxis的卓越表现主要得益于其营收增长和运营效率的显著提升。在2025财年第四季度（4QFY25），公司净利润同比增长18.4%，至3.80亿林吉特。

该季度营收同比增长3.8%，达到28.76亿林吉特。其中，服务收入增长2.1%至22.96亿林吉特，而设备收入则以10.9%的速度增长至5.80亿林吉特。服务收入的增长主要由后付费业务（同比增长3.0%）、家庭业务（同比增长2.8%）以及企业固网与解决方案业务（同比增长8.1%）的强劲表现所支撑。

值得一提的是，尽管面临较高的流量、佣金及其他直接费用（同比增长6.3%），Maxis通过有效的成本管理，成功抵消了这些增长。具体而言，该季度网络成本（下降7.9%）、员工与资源成本（下降24.0%）以及运营和维护成本（下降4.1%）的降低，共同推动了公司净利润的增长。

前景展望与挑战

展望未来，Maxis管理层已为其2026财年(FY26F)设定了低个位数的服务收入和EBITDA增长指引。公司计划持续加强客户基础，拓展企业业务，并进一步扩展网络基础设施及批发业务。资本支出强度预计将保持在10%至12%之间，重点将放在光纤铺设、数据中心建设、物联网(IoT)和网络安全解决方案上，同时也将推动无线宽带服务与内容流媒体等消费者捆绑服务。

然而，Maxis并非没有挑战。5G发展带来的不确定性，特别是与Digital Nasional Bhd (DNB) 相关的问题尚未完全解决。投行指出，未来DNB潜在的财务亏损若通过股权法核算，可能对Maxis的盈利造成负面影响。考虑到其增长前景并未出现显著的兴奋点，PublicInvest Research维持对Maxis的“Neutral”评级，目标价仍为4.00林吉特不变，这意味着上行空间有限。尽管如此，Maxis在FY26F约5%的预估股息收益率仍具吸引力。公司在FY25已累计派发每股17.5仙的股息，包括4.0仙中期股息和1.5仙特别股息。