TEOSENG: TEO SENG CAPITAL BHD: 业绩符合预期，成本控制与多元化策略应对挑战，维持中立评级

业绩回顾

Teo Seng Capital Bhd (Teo Seng) 公布其2025财年核心PATAMI（税后归属于母公司利润）同比大幅下降46.5%至3430万令吉，主要原因在于政府鸡蛋补贴的取消。尽管如此，公司全年的盈利表现仍符合PublicInvest Research及市场普遍预期，达到全年预估的105%。

从季度表现来看，公司在2025财年第四季度的营收同比增长3.2%至1.944亿令吉，这主要得益于家禽养殖部门业绩的改善（同比增长3.3%）以及旺盛的鸡蛋需求。尽管受到补贴取消的负面影响，核心PATAMI在该季度环比仍增长36.8%，这得益于稳定的饲料成本和平均销售价格的提升。

前景展望

展望未来，PublicInvest Research预计Teo Seng在2026财年盈利将因补贴取消而继续面临压力，预计将同比收缩约26%。然而，该投行预测公司盈利将在2027财年恢复8%的增长。

这一复苏将主要受到马来西亚和新加坡人口稳定增长所推动的鸡蛋需求上升的支撑。此外，集团正积极向高利润下游产品（如液体蛋和水煮蛋）多元化发展，并受益于令吉走强和饲料成本下降带来的利润率改善。Teo Seng还计划投入约8000万令吉的资本支出，用于自动化鸡蛋分级和收集等生产环节，以进一步提高效率和降低成本。通过增加直接销售比例、减少对第三方分销商的依赖，公司预计每颗鸡蛋可实现约2-3仙的成本节约。

投行观点

PublicInvest Research维持Teo Seng的“中立”评级，目标价保持在0.98令吉不变，该目标价基于2026财年预测市盈率5倍。目前，该公司最后交易价为1.05令吉，预期回报率为-4.8%。投行认为，尽管短期内面临挑战，但Teo Seng通过内部效率提升、成本控制和产品多元化策略有望在未来实现盈利复苏。