HARTA: Hartalega Holdings Berhad: 成本效益显著驱动净利超预期

Hartalega Holdings Berhad（简称Hartalega）公布的截至2026年12月31日的九个月（9MFY26）业绩表现超出市场预期，净利润达到6260万令吉。这一业绩显著超越了TA SECURITIES全年预测的85.9%和市场普遍预期（consensus estimates）的103.2%，主要得益于低于预期的有效税率以及公司持续的成本控制策略。

业绩回顾

就季度表现而言，Hartalega在2026财年第三季度（3QFY26）的净利润从2QFY26的1830万令吉飙升至3160万令吉，尽管营收环比下降2.3%至5.273亿令吉。此次强劲的盈利增长主要归因于利用未吸收资本免税额带来的税务抵免，以及生产效率的提升和成本优化。销售量环比增长3%至约62亿只手套，但受令吉走强影响，平均售价（ASP）环比下降约5%。

从9MFY26的整体来看，净利润同比增长4.1%至6260万令吉，这主要由公司持续推进的成本管理举措支撑，包括自动化、数字化和劳动力优化。这些措施有效缓解了销量下降11%和平均售价下降8%带来的负面影响。在此期间，总营收同比下降17.9%至16亿令吉。

前景展望

展望2026财年第四季度（4QFY26），TA SECURITIES预计Hartalega的销售量将环比增长2-5%，这得益于客户需求的增加，有望抵消平均售价下降的部分影响。该公司将继续与客户协商，以部分转嫁令吉走强带来的影响，并积极采取对冲策略。当前，美国与非美国市场之间的手套价格差异仍为每千只手套1-2美元。

目前，Hartalega的工厂利用率保持在95%以上，但其第三和第四工厂处于休眠状态。该公司最新的第九工厂（产能47亿只手套），配备了最先进的技术、自动化、视觉系统和先进生产解决方案，预计将于2026年3月全面投产。随后，集团计划加速重新启用第三工厂（产能45亿只手套），该工厂也将进行技术升级，并预计在未来九个月内全面投入运营。

投行评级与估值

TA SECURITIES重申对Hartalega的“持有”建议，并维持目标价为每股0.98令吉。该目标价基于0.7倍2027财年市净率（P/B）以及3%的ESG溢价。