F: Fraser & Neave Holdings Berhad: 成本管理助力业绩稳健，目标价上调至RM40.50

吉隆坡讯 – 弗雷泽与尼夫控股（Fraser & Neave Holdings Berhad, F&N）近日公布了其2026财年第一季度的财务业绩，核心净利表现符合市场预期，尽管面临区域性挑战，公司通过有效的成本管理策略维持了业绩的稳健性。

业绩回顾

F&N在2026财年第一季度录得核心净利1.227亿令吉，与市场预期保持一致，分别占投行全年预测的23%和市场共识预测的22%。然而，公司核心净利同比下降20.4%，主要原因在于马来西亚和印度支那食品饮料业务的息税前利润（EBIT）贡献疲软，以及36.1%的较高实际税率。

具体来看，马来西亚食品饮料业务在本季度营收同比增长5.6%至8.124亿令吉，得益于东马市场需求复苏、HORECA（酒店、餐厅和咖啡馆）领域的更广阔渗透，以及出口销售（特别是非洲）的两位数增长。尽管营收实现强劲增长，但该业务的息税前利润同比下降10.7%至8660万令吉，主要受令吉兑美元走弱导致的不利汇率影响，达1480万令吉。

印度支那食品饮料业务的息税前利润同比大幅下滑31.8%至9100万令吉，主要原因在于营收锐减20.9%至4.902亿令吉，以及670万令吉的不利汇率影响。此外，在柬埔寨设立新生产设施带来的较高运营开销，尽管部分抵消了投入成本下降带来的益处，但仍拖累了整体盈利。营业额疲软则归因于贸易库存减少、南部地区严重洪灾以及柬埔寨边境长期关闭导致的出口销售减少。

前景展望

展望2026财年第二季度，马来西亚国内需求预计将保持韧性，受益于农历新年和开斋节前的销售周期、针对年轻消费者的新产品推出，以及Magnolia鲜奶分销网络的扩大。同时，管理层预计印度支那食品饮料业务的运营状况将逐步改善，随着经济活动正常化和泰国贸易渠道库存回补。集团持续关注成本管理、运营效率和对冲策略，有望在未来几个季度内缓冲汇率不利影响并支撑盈利弹性。

估值与建议

基于对弗雷泽与尼夫控股未来前景的积极评估，投行重申其“买入”（BUY）评级，并根据股息折现模型（DDM）将其目标价从先前的每股RM39.06上调至每股RM40.50。这一调整是基于风险无风险利率修订至3.5%，与当前市场收益率保持一致。新的目标价较最新交易价RM35.36有14.5%的潜在上涨空间。