UUE: UUE Holdings: 克服短期挑战，订单强劲支撑未来增长，投行维持“买入”评级与目标价

马来西亚领先投行RHB近日发布研究报告，维持对UUE Holdings（UUE MK）的“买入”评级，目标价定为RM0.64，较当前交易价RM0.49存在32.5%的潜在上涨空间。尽管公司在2026财年第三季度（3QFY26）面临暂时性运营挑战，RHB对UUE Holdings在2027财年（FY27F）的盈利复苏前景保持信心，认为其稳健的订单状况和核心业务贡献将推动业绩增长。

业绩回顾

在3QFY26期间，UUE Holdings在新加坡的业务遭遇暂时性运营困境，因许可审批延迟导致业务活动受阻，以及对HDPE管道产品需求疲软，该季度在新加坡市场仍处于亏损状态。此外，行政成本也有所上升。然而，管理层认为这些挑战是暂时的。数据显示，新加坡业务收入环比反弹79%，HDPE管道产能利用率已从3QFY26的约50%提升至截至2026年1月超过60%。马来西亚业务表现强劲，贡献了5100万令吉的季度收入，管理层对该地区的增长势头感到鼓舞。

前景展望

UUE Holdings的订单状况依然健康，总投标书价值约为3亿令吉。其中，马来西亚投标书（1.412亿令吉）主要与太阳能农场输电项目相关，新加坡投标书（约1.6亿令吉）则包括与Singtel的直属投标。公司未完成订单总额达5.085亿令吉，其中62%与马来西亚国家能源公司（TNB）相关项目。

展望未来，RHB预计4QFY26新加坡业务贡献将增强，得益于项目进展的改善。在马来西亚，公司将继续优先保障国家能源公司合同的KPI交付，以争取获得2+1的延期，并计划通过扩大本地劳动力和增加分包商合作来支持业务。

然而，太阳能项目前景依然充满挑战，受净能源计量（NEM）转向太阳能加速转型行动计划（ATAP）PPA政策、中国增值税取消后的面板价格波动以及白银价格上涨等因素影响，预计太阳能业务的贡献将保持平淡。管理层已采取立即削减人手以控制亏损，并采取观望态度。

RHB的FY27F业绩预测（收入2.5亿令吉，净利润3300万至3500万令吉）比管理层指导更为乐观，主要得益于更强的合同补充和更低的项目利润预期。RHB目前维持其对UUE Holdings的估值不变。

投行评级与风险

RHB维持UUE Holdings的“买入”评级，目标价RM0.64。主要风险包括未能获得新合同以及许可审批延迟。