EXSIMHB: Exsim Hospitality Berhad: 战略转型驱动盈利增长，投行上调目标价

TA SECURITIES发布研究报告，维持对Exsim Hospitality Berhad（简称“EH”）的“买入”评级，并将其目标价从先前的RM0.30上调至RM0.40，这代表着高达51.5%的潜在上涨空间。此次上调主要得益于公司战略性资产的成功开发、住宿业务的强劲增长，以及对其盈利预测的显著上调。

业绩回顾与战略转型

EH于2025年12月成功完成附加股发行，筹集了2.502亿马币，为公司的自主经营酒店资产战略提供了充足的资金保障。其中，约45%的收益用于Corus酒店的翻新，34%用于收购Empire City Damansara的Tower E酒店。管理层预计，这两项关键资产将于2026财年第三季度全面投入运营，并有望从2027财年开始贡献可观的收益。

公司目标是将Corus酒店的入住率从翻新前的30%提升至70%，平均每日房价（ADR）从RM150增至RM350。这一转变标志着公司从资本支出阶段向经常性收入和现金流生成阶段的关键盈利拐点迈进。

民宿业务（Mana Mana）强劲增长

截至2025年12月，EH通过其Mana Mana民宿平台管理的钥匙数量已达到1,582间，较2025年6月大幅增长。其中520间已投入运营并开始贡献收益。管理层计划在2026财年第三季度再增加2,426间钥匙，使总管理钥匙达到4,008间。未来五年内，EH的目标是将管理钥匙数量扩展至10,000间以上，预计这将产生每年约2,190万马币的净收益。

随着“2026马来西亚旅游年”的到来，Mana Mana业务已开始收到旅行社和企业客户的预订，这有望扩大其市场范围，超越休闲和个人旅客，从而提高入住率和收入可见性。

装修工程业务保持稳定

EH的装修工程部门表现稳定，未完成订单总额达2.001亿马币，为2025财年建筑部门收入提供了1.4倍的健康覆盖。截至2026财年迄今，已赢得的新项目总额为4,880万马币，这确保了该部门近期的盈利驱动力。

前景展望与评级上调

综合上述积极因素，TA SECURITIES已将EH 2026、2027和2028财年的核心净利润预测分别上调24.1%、20.0%和2.6%。投行通过SOP（分部加总）估值法，将目标价上调至RM0.40。

TA SECURITIES持续看好EH，主要基于其三大优势：一是作为EXSIM集团庞大开发项目管线的战略受益者；二是其混合型酒店策略确保了盈利的可见性；三是未来通过酒店房地产投资信托（REIT）潜在的价值释放。