KERJAYA: Kerjaya Prospek: 强劲订单与成本效益驱动业绩超预期，目标价上调21.1%

业绩回顾

投行PhillipCapital近日发布研究报告，维持对建筑公司Kerjaya Prospek（KPG MK）的“买入”评级，并将其目标价从RM2.70上调至RM3.22，隐含逾21%的上涨空间。此次评级上调主要得益于公司强劲的订单储备、上调的订单补货预期以及积极的房地产业务表现。

截至目前，Kerjaya Prospek的未完成订单簿已达44亿令吉，为公司未来几年的盈利提供了坚实的可见性，其2024财年的营收覆盖率高达2.4倍。报告指出，公司在2025年的合同中标额已达18亿令吉，超出了PhillipCapital及管理层的全年目标，凸显其在项目需求和竞争中的强大优势。鉴于订单补货目标上调至2025-2026财年的18亿至20亿令吉（此前为16亿至18亿令吉），PhillipCapital将公司2025-2027财年的每股收益（EPS）预测上调了3-8%，反映出建筑业务盈利的增强和盈利能见度的提高。

公司管理层表示，净利润率预计将稳定在10%左右，这得益于稳健的施工执行和持续的房地产销售。

前景展望

Kerjaya Prospek的业务增长势头预计将持续至2026年，主要受房地产项目认可度提高的支持。例如，The Vue和Papyrus项目已分别实现99%和82%的入住率，预计将在2026年上半年完成交付，为公司带来强劲的近期收入。

此外，公司通过与三星物产（Samsung C&T）的合资企业，积极竞标两个主要数据中心项目，其中一个已接近敲定，有望在短期内为订单簿增加约10亿令吉。这将显著提升2026-2027财年的盈利可见性，并使公司项目组合多元化，超越传统高层住宅建设，转向利润率更高、期限更长的工业和数据中心项目。

在土地储备方面，Kerjaya Prospek拥有89英亩的优质土地，分布在蒲种路、丹绒武雅、威省和峇都加湾等主要开发走廊，总开发价值（GDV）潜力约为30亿令吉。截至2026年9月30日，公司拥有2.867亿令吉的健康净现金头寸，将继续积极寻求土地收购，以进一步增强其房地产开发管线，同时也在评估潜在的工业园区开发项目。

在股息政策上，Kerjaya致力于保持可持续的股息派发。管理层目标是2025-2027财年每年派发11-12仙股息，对应56%-78%的派息率。值得注意的是，为保存现金用于潜在的土地收购，公司预计2025年不会派发特别股息。

风险提示

尽管前景乐观，报告也指出了潜在的下行风险，包括订单补货速度低于预期、原材料成本高于预期导致项目成本超支、不可预见的工程延误以及房地产市场放缓。

投行建议

PhillipCapital重申对Kerjaya Prospek的“买入”评级，目标价设定为RM3.22。该估值基于其建筑业务18倍的市盈率（PER），略高于该行业10年平均16倍的水平。PhillipCapital认为，考虑到公司稳健的订单储备、持续的合同流以及在高价值数据中心项目领域的拓展，Kerjaya Prospek值得进一步重估。此外，公司提供具吸引力的超过4%的股息收益率。