KIPREIT: KIP Real Estate Investment Trust: 成本效益与资产扩张驱动业绩强劲增长，目标价上调维持“买入”评级

TA SECURITIES发布研究报告指出，KIP REIT (KIP Real Estate Investment Trust) 2026财年上半年（1HFY26）业绩表现强劲，实现净利润3520万令吉，同比增长60%，符合投行及市场普遍预期。这一亮眼表现主要得益于有效的成本控制和策略性的资产扩张。鉴于其稳健的财务表现和积极的增长前景，TA SECURITIES维持对KIP REIT的“买入”评级，并重申目标价为每单位RM1.12，隐含上行空间达19.7%。

业绩回顾

报告显示，KIP REIT 1HFY26的实际净利润为3520万令吉，分别占TA SECURITIES和市场共识全年预期的52%和51%，完全符合预期。同时，2026财年第二季度（2QFY26）每单位分派（DPU）为1.7仙，使1HFY26累计DPU达到3.5仙，同比增长10%。按最新收盘价计算，这相当于7.5%的诱人股息收益率。

营收方面，1HFY26的总收入和净物业收入（NPI）分别同比增长49%和50%，达到8420万令吉和6200万令吉。增长主要由其旗下七个现有KIP商场贡献强劲，以及新收购资产（包括DPulze购物中心、TF Value Mart、KIPMall Desa Coalfields、KIPMall关丹以及位于蕉赖、民都鲁和巴西古当的三处工业物业）带来的增量收入驱动。按季度环比，2QFY26的收入和NPI分别小幅增长7%和9%，主要反映了KIPMall关丹和民都鲁工业物业的整季贡献。

前景展望

TA SECURITIES对KIP REIT的战略举措持乐观看法，认为管理层致力于提升股东价值，并通过稳步扩张其投资组合，目标是在2027年底前将资产管理规模（AUM）从目前的约17亿令吉提升至20亿令吉。预计未来的盈利增长将由新资产的加入和正在进行中的资产增值计划（AEI）推动。

例如，KIPMall Tampoi的AEI项目截至2026年1月1日已完成约90%，计划于2026年2月8日盛大开业。项目完成后，管理层预计整体租金收入将增长5-10%，这得益于更广泛的按营业额收费租金模式、更高的停车收入以及新租户的入驻。

此外，从2026年1月1日起，租赁服务销售及租赁服务的服务税从8%降至6%，预计将对KIP REIT产生广泛的积极影响。尤其是年销售额不超过150万令吉的中小型企业（SMEs）可免缴租赁服务服务税，而SMEs占KIP REIT租户基础的约31%。这将增强租户的负担能力，并加强REIT谈判积极租金回扣的能力，管理层预计2026财年的租金回扣将在5-10%之间。对于DPulze购物中心等优质资产，管理层预计新租约的租金可能比之前租户高出15-20%。

投行评级与估值

综合以上积极因素，TA SECURITIES维持对KIP REIT的“买入”建议，目标价保持在每单位RM1.12，该目标价基于6.5%的目标收益率和3%的ESG溢价。投行重申，KIP REIT稳健的业绩表现、积极的资产扩张策略以及租金回扣潜力，均支持其长期增长前景，使其成为值得关注的投资标的。