IJM: IJM CORPORATION BERHAD: 获孙威集团自愿性收购要约，投行维持“跑赢大市”评级

孙威集团提出有条件自愿性收购要约

公众投资银行（Public Investment Bank）近日发布研究报告，维持对IJM Corporation Berhad（IJM）的“跑赢大市”（Outperform）评级，因其接获来自孙威集团（Sunway）的一项有条件自愿性收购要约。该投行认为，此项要约对IJM投资者而言是积极的，将使其受益于合并后集团的增长和业务多元化。

根据要约条款，孙威集团将以每股RM3.15的价格收购IJM的全部普通股。此价格较IJM最新收盘价RM2.75溢价14.6%，对IJM的估值达到约110亿马币，相当于其2026财年预测市盈率的21.5倍。对价将以10%现金和90%新孙威集团股票（按每股RM5.65发行）的形式支付。

要约条款与关键条件

此项收购要约的完成需满足多项条件。其中关键条件包括孙威集团需获得不低于IJM已发行股本50%的有效接受，并且需通过IJM股东特别大会的批准。报告指出，鉴于机构土著基金和政府关联投资公司合计持有IJM逾半数股份，它们的立场将对要约的最终成功至关重要。

值得注意的是，如果孙威集团在完成收购后持股比例达到75%以上，将不打算维持IJM的上市地位；若持股比例进一步增至90%，孙威集团将行使强制收购权，届时IJM将私有化。

投行观点与前景展望

公众投资银行对此次要约持乐观态度，强调其长期协同效应。合并后的实体将有望成为马来西亚领先的房地产和建筑综合企业，具备区域竞争规模。报告预计，合并后的集团将拥有庞大的土地储备（潜在发展总值高达1180亿马币）和显著扩大的订单簿（约130亿马币），这将极大地增强其财务实力。

投行认为，IJM与孙威的合并将带来更强的市场形象，吸引更多投资者关注，并可能因更大的市值和更强的信用评级而降低融资成本。鉴于这些积极因素，公众投资银行继续维持对IJM的“跑赢大市”评级，目标价设定为RM3.50。