PARAMON: 布城TOD地块收购夯实发展基础，投行维持‘买入’评级

Paramount Corporation Bhd (Paramount) 近日宣布，通过其全资子公司Phoenix Blanc Sdn Bhd成功收购位于布城（Putrajaya）的2.62英亩永久产权土地，总代价为4,000万令吉。该地块位于布城中央总规划区内，紧邻综合交通枢纽，区位优势显著。

公司计划将该地块开发为一项总发展值（GDV）约3.23亿令吉的交通导向型综合开发项目（TOD），预计将在销售与购买协议（SPA）完成一年后，即2027年左右启动。由于开发审批已到位，该项目将具备较短的开发周期和较高的执行可见性。

业绩回顾与策略布局

此次收购的土地成本与GDV比率为12%，符合Paramount历史上的舒适区间。重要的是，已获批的开发许可有助于降低执行风险，支持更清晰的盈利可见性，符合管理层专注于开发就绪地块、缩短上市时间表的策略。

此项收购使Paramount自2025年以来的GDV总补充量达到约26亿令吉，符合管理层在未来五年内补充高达60亿令吉GDV的目标。布城地块还将扩大集团在交通导向型开发领域的布局，此类项目通常受益于更强的需求韧性和价格支撑，以及卓越的可达性。Paramount长期以来在赛城-布城走廊建立了坚实的基础，拥有丰富的成功开发记录，为该地区带来了良好的买家认可度，这进一步降低了项目执行风险。

财务状况与前景展望

报告指出，尽管此次收购将导致公司负债率上升，但管理层认为这是可控的，尤其鉴于其对价值增值和战略一致性机遇的审慎态度。截至2025年9月底，Paramount的负债率已略高于管理层0.75倍的舒适阈值。若假设新的土地收购约70%通过债务融资，总负债率将升至约0.89倍，净负债率升至约0.74倍。

TA Securities对此次收购持积极态度，认为其战略性的TOD位置、合理的入场估值以及现有审批状态，均支持较短的项目启动时间。尽管负债率预计将在此期间走高，但该项目的中期盈利可见性和有良好记录的销售前景充分证明了这项投资的合理性，并有助于实现长期股东价值。

鉴于此，TA Securities维持了对Paramount Corporation Bhd的“买入”评级，目标价为每股RM1.46，基于2026财年市净率0.6倍计算。同时，分析师维持了对2025-2027财年的盈利预测，等待收购的最终完成。