PMETAL: Press Metal: 成本效益与需求复苏驱动业绩，RHB维持“买入”评级

RHB投行近期发布研究报告，维持对材料板块的“增持”评级，并将Press Metal Bhd (PMAH) 列为首选股。该行重申对PMAH的“买入”建议，目标价设定为RM7.30，较最后交易价RM7.11有2.7%的潜在上涨空间。分析师指出，PMAH在铝价持续高企、有利的成本结构以及垂直整合策略的支撑下，有望实现稳健的盈利增长。

业绩回顾与展望

报告指出，2025年Press Metal和Malayan Cement (LMC) 的股价表现强劲，同比分别增长47%和60%。这一优异表现主要得益于高企的铝价和有利的成本结构。2025年LME铝平均价格达到每吨2,630美元，且预计2026年将保持在2,620美元/吨的水平。同时，煤炭价格在2025年下降20%，为LMC等公司带来了显著的成本效益。

展望2026年，RHB预计两家公司将继续实现稳健的盈利增长。从供应端来看，全球铝产量依然紧张，中国接近4,500万吨的生产上限，加上欧洲有限的冶炼产能，预计LME铝价在短期内将保持支撑。LME和上海铝库存同比分别下降20%和35%。尽管市场对印尼铝产能扩张可能导致过剩存在担忧，但电力供应限制或将使实际新增产能低于预期。

需求驱动与战略优势

地缘政治风险已在很大程度上被市场消化，铝需求有望逐步复苏。此外，马来西亚第十三个五年计划（13MP）下高达4,300亿令吉的总发展支出（2026-2030年）将为水泥行业带来持续且稳定的需求。大型基础设施项目，如中央脊柱公路、南北大道拓宽和槟城轻轨项目，都将提供强劲的需求支撑。

Press Metal作为RHB的首选股，不仅受益于积极的价格前景，其通过氧化铝产能扩张实现的垂直整合也增强了竞争优势。同时，公司对太阳能领域的重新聚焦，使其能更好地把握全球可再生能源日益增长的需求。

主要风险

尽管前景乐观，但报告也提醒投资者关注潜在风险，包括原材料成本通胀、更广泛的经济放缓以及平均售价（ASP）疲软等，这些因素可能对公司的盈利能力产生影响。